基础化工行业研究周报：11月化学原料和化学制品制造业增加值同比增长6.7% 氯化亚砜、丁二烯价格上涨

　　上周指25 年12 月8-14 日（下同），本周指25 年12 月15-21 日（下同）。

    　　本周重点新闻跟踪

    　　12 月15 日，国家统计局发布数据，11 月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%。其中，石油和天然气开采业同比增长5.1%，化学原料和化学制品制造业同比增长6.7%。1—11 月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。其中，石油和天然气开采业同比增长4.2%，化学原料和化学制品制造业同比增长7.8%。

    　　本周重点产品价格跟踪点评

    　　本周WTI 油价下跌1.6%，为56.52 美元/桶。

    　　重点关注子行业：本周电石法PVC/乙二醇/尿素/乙烯法PVC 价格分别上涨0.8%/0.6%/0.6%/0.5%；纯MDI/烧碱/液体蛋氨酸/DMF/粘胶短纤/橡胶/固体蛋氨酸/聚合MDI 价格分别下跌2.3%/1.9%/1.7%/1.3%/0.8%/0.7%/0.6%/0.3%；VA/钛白粉/粘胶长丝/氨纶/重质纯碱/轻质纯碱/有机硅/醋酸/TDI/VE 价格维持不变。

    　　本周涨幅前五化工产品：氯化亚砜（+15.6%）、乙腈（ACN）（+6.5%）、工业级碳酸锂（+6.2%）、丁二烯（+6.1%）、缬氨酸(国产,25 公斤/件,99%)（+5%）。

    　　氯化亚砜：本周氯化亚砜市场延续上行态势，价格上涨主因供应端持续收缩：山东某厂因满产停线且无库存，叠加河北厂家检修未完成，整体市场货源紧缺。成本端硫磺价格虽小幅回落，但仍处高位，对价格形成刚性支撑。预计短期内供需失衡或延续。

    　　丁二烯：本周丁二烯市场价格震荡上行。周前期，主流供货方上调报价，同时下游利润拉开，下游商家拿货较为积极，市场成交氛围良好，丁二烯市场价格大稳小动；周后期，虽石油国际价格下跌，成本面无利好支撑，但山东某厂装置检修货源暂停外售，供应面压力缓解，各丁二烯厂家库存偏低位，大幅提振下游橡胶现货市场，有力刺激商家拿货积极性。

    　　本周化工板块行情表现

    　　基础化工板块较上周上涨1.74%，沪深300 指数较上周下跌0.28%。基础化工板块跑赢沪深300 指数2.02 个百分点，涨幅居于所有板块第11 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有： 氨纶（ +15.38% ） ， 聚氨酯（ +8.97% ） ， 粘胶（+6.76%），钾肥（+6%），氮肥（+5.57%）。

    　　重点关注子行业观点

    　　供需逆转：2025 年政策、资本开支拐点已现；“反内卷”的提出提供了对后续行业盈利改善、长期走向更健康发展的预期。煤化工（重点推荐：华鲁恒升、华谊集团；建议关注：鲁西化工、湖北宜化)；有机硅（重点推荐：新安股份；建议关注：合盛硅业、东岳硅材、鲁西化工）；氨纶（建议关注：华峰化学、新乡化纤)；农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：利尔化学、湖南海利、泰禾股份）；代糖（建议关注：金禾实业）。

    　　产业重构：化工行业迎来战略窗口期：海外高成本边际产能退出，全球化工秩序重构。MDI（重点推荐：万华化学）；钛白粉（建议关注：龙佰集团）；轮胎（建议关注：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟）；OLED 材料（重点推荐：莱特光电、奥来德、瑞联新材、万润股份）；吸附树脂（重点推荐：蓝晓科技）；催化材料（重点推荐：凯立新材；建议关注：中触媒）；电子大宗气（建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体）。

    　　价值重估：供需格局重构与产业属性升级共同促使传统化工企业价值重估、资源价值重估、产品属性重估。磷化工（建议关注：新洋丰、云图控股、川恒股份、川发龙蟒、云天化、芭田股份）；草酸（重点推荐：华鲁恒升）；PVDF（建议关注：华谊集团、昊华科技、东岳集团、ST 联创）；制冷剂（重点推荐：巨化股份；建议关注：三美股份、东岳集团、昊华科技)；钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。

    　　风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧