通信行业周报

　　通信行业市场回顾

    　　2025 年11 月17 日至11 月21 日，通信（中信）板块下跌了2.83%，沪深300 指数下跌了3.77%，通信板块跑赢沪深300 指数0.94 个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第7 位，在30 个中信一级行业中表现中上。今年以来通信行业累计上涨53.49%，在中信一级行业中排第2 位，表现较为突出。截至11 月21 日，中信通信行业PE TTM 为25.44 倍，处于33.92%的分位数。

    　　中信通信行业包括上市公司共119 家，期间18 家公司收涨，101 家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3 名分别为德科立、光库科技及长芯博创，跌幅前3 名则分别为线上线下、ST 中嘉及汇源通信。

    　　周度关注：豆包AI 手机

    　　12 月1 日，字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版。豆包手机助手是豆包和手机厂商在操作系统层面合作的手机AI 助手。基于豆包大模型的能力和手机厂商的授权，豆包手机助手能够为用户带来更方便的交互和更丰富的体验。工程样机在闲鱼等平台溢价超100%，甚至出现“一机难求”现象。合作消息公布当日，资本市场对此反应强烈。这既反映市场对AI 手机稀缺性的追捧，也凸显字节跳动通过“轻资产合作”模式快速打开硬件入口的战略价值。

    　　技术层面，该合作突破传统AI 助手的应用壁垒，通过高权限Agent 架构赋予AI“类人”决策能力豆包大模型深度集成至操作系统层，支持多模态交互和端侧推理，这种“意图驱动”交互范式重新定义了手机功能边界，推动终端从工具向智能体进化。然而，该模式面临隐私安全、生态依赖与技术瓶颈三重挑战。系统级权限可能引发数据泄露风险，且过度绑定头部应用存在合作不确定性。

    　　字节与中兴的合作为AI 手机发展提供了新范式，通过轻量化赋能快速验证技术，以系统级重构重塑用户体验，或将引领行业进入“AI 定义硬件”的新周期。这种轻资产合作模式为中小厂商提供了AI 突围路径，推动传统手机品牌加速自研或开放生态，重塑行业竞争格局。

    　　投资建议

    　　通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期市场大涨，估值水平有所回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。

    　　建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。

    　　风险提示

    　　1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。