通信设备Ⅲ：朱雀三首飞成功 商业航天发展有望提速

　　事件描述

    　　2025 年12 月3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。

    　　事件评论

    　　朱雀三号是蓝箭航天面向大型星座组网任务，自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭。朱雀三号遥一运载火箭采用单芯级两级串联构型，一二级箭体直径4.5 米，整流罩直径5.2 米，全箭长66.1m，起飞质量约560t，起飞推力7542kN。

    　　动力系统基于蓝箭航天自主研制的天鹊系列液氧甲烷发动机，一级采用九台天鹊12A 发动机并联；二级采用一台天鹊15A 真空型发动机。朱雀三号一子级在级间分离后可进行垂直返回软着陆，设计重复使用次数不低于20 次，成熟后航区回收状态下近地轨道运载能力不低于18 吨，具备互联网星座一箭多星部署能力，将为国家重大航天工程及卫星互联网发射组网提供强有力的运力支撑。

    　　此次任务的飞行过程中，火箭起飞、一二级分离、二级发动机起动、整流罩分离、二级发动机关机、二级滑行、二级发动机二次起动等关键动作均按计划完成，表现稳定可靠。与此同时，本次任务开展了一子级垂直回收技术的飞行验证。根据飞行测量数据，火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘，回收试验失败，具体原因正在进一步排查中。

    　　朱雀三号是我国首个进行可回收尝试的大型火箭，我国商业航天后续有望迈入高速发展阶段。民营企业及院所针对大推力可回收火箭的研发进度相对接近，主要集中于2025 年底进行首飞试验。参考国际上各类型号火箭研发-商用时间，液体火箭需1-3 年，重型火箭需3-5 年，猎鹰九号（可重复使用版本成熟）耗时8 年。考虑到我国在大推力可回收领域具备后发优势，若假设3 年内可完成首飞-商用，则我国卫星互联网有望在2028 年实现发射成本的大幅下降。

    　　参考我们前述深度报告《卫星互联网：从概念热点到业绩兑现》，从商用需求、成本供给、ITU 法规等三大角度，我们预计2027-2028 年有望成为我国商业航天爆发的拐点之年，重点关注下游运营商资本开支变化情况。此外，朱雀三首飞成功有望直接加速2026 年千帆星座组网进度，建议重点关注上海垣信相关产业链及朱雀三相关配套产业链。

    　　风险提示

    　　1、卫星、火箭降本不及预期；

    　　2、火箭发射及卫星组网不及预期；

    　　3、相关政策落地不及预期；

    　　4、技术路线改变对现有公司业务造成不利影响。