机械行业周报：10月工业利润短期承压 关注通用设备、光伏设备、机器人

　　通用设备：10 月我国工业利润短期承压，静待“反内卷”效果落地据Wind，2025 年1-10 月我国工业企业营业收入同比增长1.8%，增速较前值下降0.6pct；工业企业利润总额同比增长1.9%，增速较前值下降1.3pct；其中10 月当月工业企业利润总额同比下降5.5%，主要受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响。制造业方面，据Wind，2025 年1-10 月我国制造业营业收入同比增长2.6%，增速较前值下降0.8pct；制造业利润总额同比增长7.7%，增速较前值下降2.2pct。总体来看，受工业企业收入增速下降、工业企业成本费用率上升以及上年同期基数升高等因素影响，10 月我国工业和制造业利润增速均有所下降。不过，从库存来看，10 月我国工业产成品存货同比增长3.7%，增速较前值回升0.9pct，连续2 月回升；10 月我国PPI 增速亦较前值收窄0.2pct 至-2.1%，连续3 个月回升，或表明我国已逐渐进入新一轮补库周期。展望未来，在宏观政策持续发力、叠加“反内卷”进程持续推进和补库周期开启，我国工业和制造业营业收入和利润总额有望企稳回升，带动上游通用设备需求持续增长。

    　　光伏加工设备：10 月我国新增光伏装机约12.6GW，同比减少38.3%据同花顺iFind，2025 年10 月我国新增光伏装机约12.6GW，同比减少38.3%；1-10 月累计新增光伏装机容量约252.9GW，同比增长39.5%，增速较前值下降9.9pct。今年6 月份以来我国新增光伏装机容量同比大幅减少，主要原因为新能源上网电价改革导致今年下半年及以后投产项目的收益率存在不确定，引发上半年光伏大规模“抢装”从而透支下半年装机需求。不过，从全年看，今年我国新增光伏装机容量仍有望保持较快增长。同时，随着“反内卷”进程持续推进，光伏产业链各环节产品价格和企业盈利有望持续企稳回升，叠加海外市场需求保持快速增长和钙钛矿等新技术逐步应用，未来上游光伏加工设备需求亦有望逐渐企稳。

    　　机器人：工信部公布人形机器人标准化委员会名单，优必选再获近1.4亿元人形机器人订单

    　　据高工人形机器人，11 月24 日，工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单。工信部总工程师谢少锋出任主任委员；国家地方共建人形机器人创新中心首席科学家江磊、北京人形机器人创新中心总经理熊友军、宇树科技王兴兴、智元机器人彭志辉等担任副主任委员。此外，包括浙江人形机器人创新中心、优必选、星动纪元、银河通用、加速进化、新松机器人、乐聚、逐际动力、傅利叶、云深处、松延动力、小米机器人、星海图等企业的创始人及高管都名列名单中。

    　　11 月28 日，优必选成功中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43 亿元。该项目将采用优必选最新款可自主　　换电的工业人形机器人Walker S2。截至目前，优必选Walker 系列人形机器人（不含全尺寸“天工行者”及“AI 悟空”）2025 年全年订单总金额已达13 亿元。11 月优必选先后获得1.59 亿元、2.64 亿元、1.43亿元订单，其中2.64 亿元订单再度刷新全球人形机器人单笔订单金额纪录。在产能与交付方面，11 月中旬，优必选工业人形机器人WalkerS2 已启动量产与交付，首批数百台已投入产业一线应用。目前，优必选工业人形机器人产能已达到每月300 台，预期全年交付量将超过500 台。11 月26 日，立讯精密在近日接待高盛等超200 家国内外机构调研时披露，今年公司预计出货3000 台人形机器人，全部面向外部客户。公司表示，公司已具备人形机器人全产业链核心能力，除电池与部分关节模组外，可自主完成谐波齿轮等关键部件精加工，自主研发的21 关节灵巧手性能卓越，仅比业界领先产品少1 个自由度。

    　　明年初将推出高度柔性、自适应的“制造2.0”产线，实现从零件到整机组装的完整生产能力。投融资方面。11 月25 日，灵心巧手已完成数亿元A+轮融资，为公司8 个月内完成的第四轮融资。本轮融资由浙江创新投、乐聚机器人、晶华新材、东方精工、奥克斯等机构参与。

    　　目前，灵心巧手月产能已超4000 只，目标在接下来一年内交付5 至10 万只灵巧手。11 月26 日，松延动力完成近2 亿元Pre-B+轮融资，本轮融资由中金资本领投，允泰资本、厚为资本跟投。本轮融资将用于加大技术创新与研发投入、拓宽高价值应用场景的生态合作、打通从研发到大规模量产交付的通路。今年以来，松延动力累计已完成5轮融资，总金额近10 亿元。11 月28 日，触觉传感器企业他山科技宣布完成A3 轮、A4 轮两轮融资，两轮融资共数亿元，投资方包括中信金石投资、中信证券投资、道氏技术、柯力传感、日盈电子等。本轮融资资金将主要用于新一代触觉芯片迭代、端侧模型底层架构、触觉数据平台建设及场景闭环能力拓展。

    　　投资建议

    　　据Wind 数据，10 月我国制造业PMI 较前值下降0.8pct 至49.0%，生产、新订单和新出口订单等分项指数均有不同程度下降，主要原因系“十一”假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响。

    　　展望未来，随国内政策持续发力，叠加“反内卷”等措施有望带动制造业盈利能力修复，制造业景气度有望逐渐回升，带动上游机械设备总体需求持续好转。综上，我们维持机械行业“买入”评级。建议关注制造业利润持续回升下需求有望复苏的通用设备板块（豪迈科技等）；反内卷持续推进叠加新技术逐渐应用的光伏加工设备板块（晶盛机电、奥特维等）；全球人形机器人产业快速发展带来巨大成长空间的机器人板块（优必选、埃斯顿、绿的谐波、中大力德等）。

    　　风险提示

    　　国内政策落地效果不及预期。“反内卷”效果不及预期。国内制造业需求不及预期。海外需求不及预期。贸易摩擦持续升级。下游资本开支持续下降。人形机器人产业发展不及预期。