机械设备行业周报：10月国内工程机械开工向好 关注基建项目进展

　　投资要点：

    　　行业要闻

    　　（1）10 月我国工程机械进出口贸易额为48.44 亿美元，同比增长0.07%。

    　　（2）10 月升降工作平台出租率指数为660 点。

    　　（3）10 月全国工程机械平均开工率为45.56%。

    　　公司公告

    　　（1）中国通号9 月至10 月中标共计十个重要项目。

    　　（2）金帝股份与东培股份签署《战略合作意向书》。

    　　周行情回顾

    　　2025 年11 月19 日至2025 年11 月25 日，沪深300 指数下跌1.70%，申万机械设备行业下跌2.31%，跑输沪深300 指数0.60 个百分点，在申万所有一级行业中位于第15 位。

    　　估值方面，截至2025 年11 月25 日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为30.33 倍，相对沪深300 的估值溢价率为131.21%。

    　　本周观点

    　　10 月工程机械景气度持续回暖，挖掘机、装载机销量维持增长态势，当前工程机械下游需求增长逻辑清晰，国内开工端利好持续带动工程机械需求增长，“十五五”建议稿提出坚持扩大内需战略基点，扩大有效投资，实施一批重大标志性工程项目，未来随着重点项目的陆续落地以及大规模设备更新政策的持续深化，行业景气度有望持续回暖；海外方面，目前主要地区开工维持较高水平，近期关税扰动已有弱化，国产工程机械龙头加速海外市场布局，国内工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域具备较强竞争力，海外市场拓展将是未来我国工程机械行业重要发力点。

    　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）“增持”评级。

    　　风险提示

    　　开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。