成长价值基金池202511：高年度胜率

　　买入具有竞争优势的优秀公司，价格合理即可，赚复利增长的钱。成长价值策略判断内在价值的主要维度：优秀的商业模式和财务健壮性判断。优秀的商业模式往往意味着持续较高的资产回报率，叠加良好的复利条件就能使得公司的资产长期稳健增长，即所谓的长坡厚雪。财务健壮性判断则关注财务实力和财务造假识别，以规避价值毁灭。本报告将优选市场当前的成长价值基金，以供对其有配置需求的投资者参考。

    　　成长价值型基金池：兼具稳定性与进攻性。2015 年2 月2 日至2025 年11月7 日，基金池年化收益率为16.88%，相对于偏股基金指数超额收益为7.05%，同时组合年化波动20.70%，年化夏普达0.82，在牛市行情中能够获取较高超额收益，在市场下跌时也能较好控制回撤。组合在多数年份中均能跑赢偏股基金指数，近四个月组合超额收益约4.65%。

    　　超额收益主要源自选股，行业轮动明显。选股能力为组合主要的超额收益来源，行业配置和动态调整也有明显贡献。风格上，长期来看价值和成长属性整体均不突出，新一期调仓中，组合持仓市值有所提高，整体呈现出更强的低估和高盈利质量属性。行业上，新一期中TMT 和金融占比较高。

    　　成长价值型基金定义与精选。主要以持仓的相对低估值特征进行成长价值型基金的定义，计算基金在PB-ROE 因子上的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为正负且排名前1/3 的基金样本为成长价值型基金。对于成长价值型基金的精选，我们主要选择行业+选股+动态收益高且稳定的基金。