汽车及出行设备2026年展望：关注全球格局再重构下的中国机遇(要点版)

　　乘用车：内需面临一定挑战，关注全球格局重构带来的机遇。当前国内销量已经逐步突破2017 年的前期高点，展望2026 年，我们认为持续增长的韧性需要观察，如果仍有一定力度的央地补贴政策，我们预计国内需求将保持平稳。其中新能源方面，一方面供给端技术创新、车型迭代带动渗透率提升，另一方面面临2025 年底购置税优惠政策退坡带来的阶段性透支，我们预计国内新能源销量有望保持双位数增长。

    　　商用车：出海打开成长空间；关注电动智能化趋势。我们认为2026 年重卡报废更新政策或有一定延续、内需仍有支撑，亚非拉地区需求旺盛带动出口持续增长，行业总量有望同比+5%至105-110 万辆。我们判断新能源重卡2026 年内销渗透率将达到约30%；L2+级辅助驾驶重卡实现从0 到1 的突破，2026 年渗透率或将达到个位数。2026 年客车核心关注点仍在出口以及海外新能源客车市场，我们预计龙头公司仍有望实现海外销售超10%的增长，其中新能源客车出口增速更快。

    　　零部件：海外市场提供盈利及估值支撑。伴随国内乘用车需求面临挑战，我国零部件产业链的增长潜能或由内驱转向外拓。2026 年，我们建议重点关注来自欧洲车企新能源车型配套订单获取趋势，我国零部件龙头或将受益于欧洲新能源崛起，以及智能化零部件出海的持续新进展。

    　　机器人及自动驾驶赛道持续兑现。人形机器人逐步进入量产阶段，龙头及核心资产逐步浮出水面。我们着重强调相关核心硬件供应商的成长机遇。另外，软件的迭代是后续发展重点，大小脑相关标的有望录得标的收益。同时伴随着智能驾驶行业法规更趋完善，2026 年或为L3 量产启动元年，有望带动智驾产业链渗透率持续提升。

    　　风险提示：政策补贴不及预期，海外市场拓展不及预期，新型产业发展不及预期。