机械设备行业11月投资策略展望：工程机械景气回暖 关注人形机器人相关催化

　　投资要点：

    　　行情回顾

    　　2025 年10 月4 日-2025 年11 月3 日，沪深300 指数上涨0.27%，申万机械设备行业下跌1.65%，跑输沪深300 指数1.92 个百分点，在申万所有一级行业中位于第25 位。

    　　截至2025 年11 月3 日，申万机械设备行业TTM 市盈率为31.92 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300 的估值溢价率为138.97%。

    　　个股方面，涨幅居前的有奥美森 （274.67%）、长江能科 （246.53%）、博盈特焊 （64.80%）、鼎泰高科 （64.42%）、禾信仪器 （52.37%），其中奥美森10 月10日上市表现较好；跌幅居前的有正帆科技（ -26.84%）、汇成真空（ -24.16%）、华依科技（ -21.07%）、申菱环境（ -20.92%）、信邦智能（ -20.39%）。

    　　本月策略

    　　9 月工程机械景气度持续回暖，挖掘机销量维持复苏态势，国内、外市场销量同比增速均实现快速增长，非挖品类中9 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、摊铺机等销量均实现较快增长。我们认为当前工程机械下游需求增长逻辑清晰，一是雅下水电、城市更新行动等下游开工端利好将持续带动工程机械需求，二是全球主要地区关税扰动逐步减弱，国产工程机械性价比优势将进一步凸显。未来随着大规模设备更新政策的持续深化，行业景气度有望持续回暖。

    　　机器人方面，特斯拉三季度财报电话会给出Optimus 量产路线，26 年一季度将推出生产原型进行展示，26 年建设100 万台Optimus 生产线，远期Optimus4、5 预计对应1000 万台、5000 万台-1 亿台产量水平。人形机器人量产预期明确背景下，建议持续关注产业链投资布局机会。

    　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）“增持”评级。

    　　风险提示

    　　开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。