机械行业周报：工业利润继续改善 关注通用设备、光伏加工设备、机器人

　　核心要点：

    　　通用设备：1-9 月我国工业企业收入/利润继续改善据Wind，2025 年1-9 月我国工业企业营业收入同比增长2.4%，增速较前值回升0.1pct；工业企业利润总额同比增长3.2%，增速较前值回升2.3pct，连续2 月大幅回升；其中9 月当月工业企业利润总额同比增长21.6%，增速较前值回升1.2pct。制造业方面，据Wind 数据，2025 年1-9 月我国制造业营业收入同比增长3.4%，增速较前值回升0.2pct；1-9 月制造业利润总额同比增长9.9%，增速较前值回升2.5pct。总体来看，在宏观政策持续发力、装备制造业支撑作用明显，叠加上年同期低基数等因素，9 月我国工业利润同比继续大幅回升，带动1-9 月工业利润增速亦继续回升。同时，在反内卷等相关政策作用下我国制造业利润累计增速也连续3 月回升。展望未来，随国内政策持续发力和低基数因素，我国工业和制造业营业收入和利润总额有望保持增长，上游通用设备需求有望持续复苏。

    　　光伏加工设备：9 月我国新增光伏装机约9.7GW，同比减少53.8%据同花顺iFind，2025 年9 月我国新增光伏装机约9.66GW，同比减少53.76%；1-9 月累计新增光伏装机容量约240.27GW，同比增长49.3%。今年6 月份以来我国光伏装机容量同比大幅下降，主要原因为新能源上网电价改革导致今年下半年及以后投产项目的收益率存在不确定，引发上半年光伏大规模“抢装”从而透支下半年装机需求。

    　　不过，从全年看，今年我国新增光伏装机容量仍有望保持较快增长。

    　　同时，随着“反内卷”进程持续推进，各环节产品价格和企业盈利有望持续企稳回升，叠加海外市场需求保持增长和钙钛矿等新技术逐步应用，上游光伏加工设备需求亦有望逐渐企稳复苏。

    　　机器人：宇树科技将发布四足机器人新品，特斯拉GEN 3 加入“世界模拟器”

    　　据机器人大讲堂公众号， 10 月30 日，宇树科技宣布将推出一款全新的四足机器狗产品。该新品动力性能约为现有产品Go2 的两倍，这意味着新品在运动能力、负载能力等方面或有显著提升，能更好地适应复杂多变的场景需求。11 月1 日，在ICCV 会议上，特斯拉展示了一项名为“世界模拟器”的技术，该模拟器是一个完全由神经网络构成的“孪生世界”。它能够基于真实世界的海量数据，以极高的保真度生成连续、多视角的虚拟驾驶场景。特斯拉称，通过这种方式，其AI 系统能在一天之内学习相当于人类500 年驾驶时长的经验，也可以快速落地各类场景。此次世界模型发布，有望在软件端大幅提升特斯拉机器人产品力。此外，10 月31 日，越疆机器人与瑞德丰精密技术正式签署合同，订单总金额超8050 万元，涵盖人形及具身智能协作机器人等产品与方案。投融资方面，据上海证券报，10 月31 日，　　震裕科技拟投资21.1 亿元建设精密部件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目。天奇股份则与富士康汽车签署《战略合作框架协议》，双方拟共同推动具身智能机器人在工业场景的深度应用与技术创新。百川能源亦发布公告，公司全资子公司百川企管拟投资2.15 亿元取得西安中科光电22.86%股权，切入人形机器人赛道。

    　　投资建议

    　　据Wind 数据，10 月我国制造业PMI 前下降0.8pct 至49.0%，生产、新订单和新出口订单等分项指数均有不同程度下降，主要原因系“十一”假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响。

    　　展望未来，随国内政策持续发力，叠加“反内卷”等措施有望带动制造业盈利能力修复，制造业景气度有望逐渐回升，带动上游机械设备总体需求持续好转。综上，我们维持机械行业“买入”评级。重点推荐制造业利润持续回升下需求有望复苏的通用设备板块（豪迈科技等）；反内卷持续推进叠加新技术逐渐应用的光伏加工设备板块（晶盛机电、奥特维等）；全球人形机器人产业快速发展带来未来成长空间的机器人板块（优必选、埃斯顿、绿的谐波、中大力德等）。

    　　风险提示

    　　国内政策落地效果不及预期。“反内卷”效果不及预期。国内制造业需求不及预期。海外需求不及预期。贸易摩擦持续升级。人形机器人产业发展不及预期。