机械行业周报：关注工程机械、机床工具、机器人

　　核心要点：

    　　工程机械：9 月销量10 升2 降，非土方机械销量继续好转据中国工程机械工业协会统计，2025 年9 月，除塔吊和高空平台外，其余10 种工程机械总销量均同比增长。分区域看，国内方面除塔吊和高空平台外，其余10 种工程机械9 月销量均保持增长，且高空平台销量降幅已连续2 月收窄。出口方面，除高空平台外，其余11种工程机械9 月出口量均保持增长。总体来看，9 月工程机械销量表现持续好转，不仅是挖掘机、装载机等土方机械销量增速较上月大幅回升，同时工程起重机械、叉车、路面机械等其他工程机械销量也保持增长，表明工程机械需求持续复苏趋势已从土方机械向其他品类扩散。展望未来，随更新需求和电动化趋势持续，叠加雅下工程等项目贡献增量，未来国内工程机械销量有望继续保持增长。而海外市场则在非洲等新兴市场以及印尼、澳洲等矿产国需求拉动下有望保持增长，叠加国内厂商加速出海，工程机械出口量亦有望持续增长，国内外需求共振下各主机厂业绩有望保持增长。

    　　机床工具：9 月机床产量保持增长，下游需求继续好转据Wind 数据，2025 年9 月我国金属切削机床产量约7.8 万台，同比增长18.2%，增速较前值回升1.8pct；1-9 月累计产量约64.2 万台，同比增长15.1%，增速较1-8 月回升0.5pct。2025 年9 月，我国金属成形机床产量约1.6 万台，同比增长6.7%，增速较前值回升6.7pct；1-9 月累计产量约13.2 万台，同比增长7.3%，增速较1-8 月回升0.9pct。下游方面，1-9月我国制造业固定资产投资同比增长4.0%，依然保持较强韧性；1-8 月制造业利润总额同比增长7.4%，增速较1-7 月回升2.6pct。展望未来，随制造业景气度逐渐回升，我国机床、工业机器人产量有望继续保持增长。

    　　机器人：9 月工业机器人产量快速增长，人形机器人迎来持续催化据Wind 数据，2025 年9 月我国工业机器人产量约7.6 万台，同比增长28.3%，增速较前值回升13.9pct；1-9 月累计产量约59.5 万台，同比增长29.8%，增速较1-8 月回落0.1pct。人形机器人方面，据机器人大讲堂公众号，宇树科技于10 月20 日发布Unitree H2，与H1产品相比，H2 体重增加至70 公斤，比H1 的47 公斤上升近50%。同时，H2 采用了类似G1 系列机器人的高自由度关节化腰部模组，并在外观上增加了仿生人脸，这一改进使其整体形象更加拟人化。10 月23日，马斯克在特斯拉Q3 财报会议上表示，预计将在2026 年Q1 推出第三代人形机器人，年底前启动生产线。融资方面，乐聚机器人完成近15 亿元Pre-IPO 轮融资，本轮融资将用于强化核心技术研发、深化产业链布局、完善产业场景应用，推动人形机器人迈向大规模量产与多元化场景应用的新阶段。10 月24 日，灵心巧手亦宣布完成数亿元A 轮融资，此次融资将加速公司量产能力升级、加快全场景技术研发与全球化布局，进一步强化在高自由度灵巧手领域的领军作用。

    　　投资建议

    　　据Wind 数据，9 月我国制造业PMI 较前值回升0.4pct 至49.8%，且生产、新订单和新出口订单等分项指数均有不同程度回升，反映当前制造业供需两端均有所好转。展望未来，随国内政策持续发力，叠加“反内卷”等措施有望带动制造业盈利能力修复，制造业景气度有望逐渐回升，带动上游机械设备总体需求持续好转。综上，我们维持机械行业“买入”评级。重点推荐国内外需求共振下业绩有望持续增长的工程机械板块（徐工机械、柳工、三一重工、中联重科、恒立液压等）；终端需求持续复苏且数控化率和国产替代持续上升的机床工具板块；工业机器人产量持续增长且人形机器人快速发展带来未来成长空间的机器人板块（优必选、埃斯顿、绿的谐波、中大力德等）。

    　　风险提示

    　　国内政策落地效果不及预期。“反内卷”效果不及预期。国内制造业需求不及预期。海外需求不及预期。贸易摩擦持续升级。人形机器人产业发展不及预期。