电新行业2025Q3前瞻及策略展望

　　基本面展望：

    　　人形机器人：海外链进入量产前期阶段，特斯拉Gen-3代人形机器人格产方案有望于10-11月定型，11月初股东大会有望展示Gen-3 demo版本，25年内相关核心供应商有望收到相关订单；国产链催化密集，Q4宇树有望提交招股说明书，同时小鹏、小米、赛力斯等国内主机厂有望更新其机器人相关进展。

    　　AIDC：需求方面，海外需求不断上修，国内大模型应用持续拓展，互联网大厂、IDC服务商及其他企业均有望加大算力投入，算力建设需求有望持续大增，并且有望加快国内电气设备企业的导入，但短期建设节奏受美国芯片限制影响阶段性放缓，后续国产芯片或NV改款有望缓解芯片紧缺；新技术方面，海外链已开始布局+-400V直流架构，印证大容量数据中心技术进步趋势明显。

    　　AI应用：优质开源大模型促进AI在应用端前景良好，年后，各行各业各主体均开始将DeepSeek部署到本地，性能优异的AI智能体有望不断涌现，电力领域面临能源转型的重任，对AI的需求相对迫切，国南网均已完成DeepSeek的本地部署，有望加快前沿AI技术在电力业务上的快速落地。我们预计AI有望在电力规划、运维检修、故障识别、市场交易、负荷预测、能源管理等多个方面发挥重要作用。

    　　投资建议：1）AIDC：首推HVDC、服务器电源、柴发等；2）AI应用：垂直领域大模型带动产业链机遇；3）人形机器人：量产驱动。

    　　Q4重点事件及个股：关注DeepSeek R2模型的发布情况、智算中心项目进展，人形机器人关注产业链拜访+11月特斯拉股东大会+Q4预期相关订单。推荐核心Tier1三花智控（执行器总成），零部件厂商浙江荣泰（微型丝杠+执行器预期），北特科技（丝杠），潜在供应商斯菱股份（减速器预期），福赛科技，科达利等。

    　　风险提示

    　　1、行业需求低预期：未来新能源车产销量大幅下滑，锂电行业增速丧失导致行业的整体需求不及预期；如果光伏装机因为政策等不确定性的原因不及预期，那么会对公司的出货量以及盈利情况有一定影响。

    　　2、市场竞争加剧风险：随着新能源汽车行业和储能行业的快速发展，国内正极材料市场发展空间广阔，吸引了众多正极材料生产企业加入竞争，行业竞争日趋激烈。同时，随着技术不断进步、新能源汽车补贴不断退坡、下游锂离子电池行业集中度不断提高，正极材料企业开始逐步分化，在竞争中市场集中度不断提升；海外市场占据新能源市场的重要份额，若国际贸易摩擦加剧，对国内企业的需求会产生一定影响。

    　　3、国际贸易政策风险：随着国际环境日益变化，关税及各种贸易壁垒可能影响电新行业公司在海外的市场开拓情况以及盈利表现。

    　　4、行业价格波动风险：终端产品价格波动可能会对相关公司的盈利产生不利影响，另外原材料成本的价格波动也有可能会带来不利影响。