机械行业周报：看好可控核聚变、机器人和工程机械

　　行情回顾

    　　本周板块表现：上周（2025/10/06-2025/10/10）2 个交易日，SW 机械设备指数下跌0.26%，在申万31 个一级行业分类中排名第19；同期沪深300 指数下跌0.51%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨36.94%，在申万31 个一级行业分类中排名第5；同期沪深300 指数上涨17.33%。

    　　核心观点

    　　BEST 项目核聚变建设推进，迎密集招标期。10 月1 日，合肥BEST 核聚变装置主机系统中最重的部件、也是国内聚变领域最大的真空部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，精准落位安装在BEST 装置主机大厅内；10月7 日BEST 项目的首批TF 线圈盒也开启交付，BEST 项目建设进度推进顺畅。近期，合肥等离子所、聚变新能发布电源、第一壁&偏滤器招标公告，其中第一壁&偏滤器单次招标金额超1.9 亿元，看好相关板块公司迎订单落地。10 月13 日，国际原子能机构聚变能大会（FEC 2025）将在成都召开，或给成都带来聚变机遇，建议关注成都聚变产业链。

    　　Figure03 正式发布，机器人迈向通用智能更进一步。10 月9 日，FigureAI 发布Figure03，可自主处理洗衣、打扫和洗碗等家务，主要变化是感知系统和灵巧手升级，搭载新一代视觉系统，手部嵌入小型相机、指尖集成触觉传感器。大规模制造上，公司自研执行器、电池、传感器等，制造抛弃CNC 加工，转向模具/注塑/冲压等工艺。其 BotQ 基地产能：第一代1.2 万台/年，未来4 年生产10 万台。我们认为，Figure03 在具身智能大模型加持下，将会是可商用化落地的人形先锋军，引领真正的通用人形机器人产业进步，26 年人形产业有望正式进入商用化。

    　　降息周期下，看好全球工程机械需求共振向上。1）国内：更新周期支撑土方增长，非土方有望筑底向上。二手机出口消纳国内存量，挖机更新需求有望持续释放；长周期角度来看，起重机、混凝土等非土方产品启动滞后挖机2 年左右，目前挖机已经领先非土方1 年半增长，看好非土方内销逐步进入上行期。2）海外：根据小松财报，23、24 年全球工程机械需求分别下滑3%、5%，到今年6 月海外需求已经连续下滑两年半，去库进入尾声。

    　　短期来看卡特Q2 销量转正、连续两个季度补库是重要欧美拐点信号，并且9 月18 日美联储降息25 个基点，并在年底有望迎两次降息，或将进一步推动市场回暖。东南亚经济增长、城市化、矿业开采，共同拉动工程机械需求；沙特等国基建政策、铜铝等资源品价格维持高位，中东、拉美、非洲等地基建和开采需求有望维持高景气。建议关注徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。

    　　细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（ 底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。

    　　投资建议

    　　见“股票组合”。

    　　风险提示

    　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。