房地产行业周报：9月新房、二手房成交同比回升

　　核心要点：

    　　核心城市：受国庆假期影响，新房、二手房成交小幅放缓北京：根据Wind 数据，受国庆假期影响，北京近一周（9.27-10.3）新房、二手房日均成交同比小幅回落，其中二手住宅日均成交392 套，同比增长0.9%；新房日均成交135 套，同比下降4.8%。从8 月新政效果看，近一周新房日均成交套数较8 月8 日前一周增长88%，近一周二手房日均成交套数较新政前一周增长4.8%，主要是国庆前三天假期网签数据下降较多。

    　　上海：根据Wind 数据，上海近一周（9.27-10.3）二手房日均成交477 套，同比增长12%；新房日均成交224 套，同比增长6%，涨幅均有收窄。从新政效果来看，近一周新房日均成交套数较8 月25 日政策出台前一周下降4%，近一周二手房日均成交套数较新政前一周下降23%。

    　　深圳：根据Wind 数据，深圳近一周（9.27-10.3）二手房日均成交86 套，同比增长138%；新房日均成交68 套，同比增长56%。从新政效果来看，近一周新房日均成交套数较9 月5 日政策出台前一周日均成交增长40%，近一周二手房日均成交套数较新政前一周下降38%。

    　　9 月新房、二手房成交同比均转正，国庆假期导致近一周成交下滑根据Wind 数据，30 个大中城市近一周（9.27-10.3）新房成交面积同比-13.5%，9 月成交面积同比增长5.8%，同比较上月转正；1-9 月累计成交同比下降5.2%，降幅小幅收窄。分城市来看，一线、二线和三线城市近一周新房成交面积同比分别为-4.7%、-9.5%、-29.8%；9 月成交面积同比分别为+16.1%、+9.8%、-12.3%，三线城市成交同比降幅有所扩大。累计来看，一线、二线和三线城市1-9 月成交同比分别为+1.3%、-8.4%、-5.8%。

    　　二手房方面，受国庆假期影响，部分城市备案数据未更新，13 城近一周（9.27-10.3）二手房成交面积同比-1.4%，9 月成交面积同比增长16%，与4 月的成交同比涨幅持平。累计来看，1-9 月成交面积同比+13%，涨幅较1-8 月扩大1pct。

    　　投资建议

    　　北京、上海、深圳先后出台新政优化限购政策及公积金贷款政策，9 月新房和二手房成交量同比增长，较新政出台前有明显改善。我们认为房地产政策仍然有宽松空间，成交量及价格的持续回升需要进一步政策支持，目前地产板块处于低位，具备配置性价比。

    　　我们维持行业“买入”评级，建议关注两个方向：（1）拿地能力强、土储布局在核心城市的头部房企，如保利发展等；（2）政策放松预期升温，受益于二手房交易占比提升背景下的头部中介机构有望迎来估值修复，如我爱我家等。

    　　风险提示

    　　需求端政策落地不及预期，政策边际效用减弱；收购存量房和存量土地政策落地进展缓慢；二手房成交量价继续回落，加剧房价下行压力；居民收入水平恢复缓慢导致需求恢复不及预期。