农林牧渔行业：本周猪价再次下行 继续看好饲料龙头份额提升

　　核心观点：

    　　畜禽养殖：据搜猪网，9月26日，全国瘦肉型生猪出栏均价12.44元/公斤，环比上周下跌3%，同比下跌36%。前期行业扩产效应逐步体现，猪价旺季不旺，本周猪价继续下跌，部分地区猪价跌破12元/公斤，行业亏损面进一步扩大。正值养殖户补栏淡季，仔猪价格延续下行，7公斤仔猪价格已跌至240元/头，跌破行业成本线。此外，政策端对于行业产能调控有望加码，农业农村部等相关部门再次强调母猪产能调控落实，重点关注相关政策变化。目前肥猪、仔猪均陷入亏损，叠加行业“反内卷”背景，行业产能去化大幕开启。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。

    　　白鸡方面，据wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.37元/斤和3.29元/羽，周环比分别持平、上涨4.4%，全产业链公司优势凸显，建议关注圣农发展等。黄鸡方面，行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。

    　　奶牛：据Wind，9月18日，全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，周环比持平，同比下跌3.5%。产能去化效应逐步显现，3季度原奶供应有所收缩，叠加双节备货需求回暖，8月中旬以来奶价有所上涨，部分地区散奶价格上涨至3.5-4元/公斤。同时肉牛价格周期回升，亦能增加业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。

    　　饲料、动保：本周玉米、豆粕价格小幅震荡，自鱼粉价格上涨以来，特种鱼虾料、猪预混料迎来多轮涨价，本周各企业虾蟹料价格继续上调。双节养殖户出鱼积极，鱼价整体偏弱运行，本周极端台风天气对华南沿海塘口损毁或将加剧大规格鱼虾供应紧缺状态，有望支撑养殖盈利保持可观。盈利改善和投苗恢复效果已现，3季度水产料行业销量增长+结构改善下吨利提升兑现确定性较高，龙头企业3季度业绩有望享受更高弹性。国内行业竞争保持激烈，促使行业整合加速，继续看好龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外业务扩张保持快速增长。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。

    　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。