生物制品行业跟踪报告2025H1：产品价格下滑拖累血制品上市公司业绩

　　行业核心观点

    　　2025 年上半年行业受产品价格压制影响，整体收入和利润承压，长期看，行业景气度依旧。

    　　投资要点：

    　　股价表现方面，年初至2025 年8 月31 日，医药生物（申万）实现25.50%涨幅，跑赢沪深300 指数11.22 个百分点，在31 个行业中排名第9。医药板块申万三级子行业中多数实现正增长，血制品指数下跌2.59%，血制品上市公司股价表现分化较大。业绩表现方面，2025 年上半年血制品板块整体收入同比下降0.76%，归母净利润同比下降17.96%，主要因为产品销售价格较去年同期下降，部分因子类产品集采降价。除华兰生物因费用管控略好外，多数企业利润显著下滑，核心问题集中在产品价格下降。

    　　投资建议：2025 年上半年血制品行业收入和利润承压主要受到产品价格下滑影响，但血制品作为刚需产业和资源型产业，行业景气度依旧。

    　　人口老龄化、医疗水平提升背景下，血制品需求端稳定；各家血浆量采集增长稳定，新增浆站支撑扩张；高毛利产品比例提升。预计下半年在价格企稳，新产品上市等因素推动下，以及重组人血白蛋白短期冲击有限，集采续约降价可控，行业整体有望保持稳健增长。在行业整合加速，集中度持续提升下，头部企业具备资源优势，有望实现内生和外延双份增长。建议关注采浆能力强、产品管线丰富、有整合能力的龙头。

    　　风险因素：产品价格下滑风险、采浆进度不达预期风险等