8月重卡行业洞察：重卡行业高景气度持续

　　事件：根据第一商用车网初步掌握的数据，2025 年8 月份，我国重卡市场共计销售8.4 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年7 月微降1%，比上年同期的6.25 万辆上涨约35%。

    　　环保政策带动重卡行业保持高景气度，出口表现超预期：今年3 月18日三部委发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”，对国三、国四排放标准营运货车报废和更新实施差别化补贴。截止到5 月底，大部分省市自治区的货车以旧换新细则都已完成落地，因此，5 月中下旬直至8 月，这一政策对重卡新车市场都保持了较为稳定的促进作用，进而推动了重卡行业连续五个月的持续同比快速增长。其次，出口继续保持稳健上升。今年8 月份，中国重卡出口批发销量预计同比增长10%左右，该细分领域的表现同样超出预期。

    　　天然气重卡和新能源重卡都实现了同比上涨： 8 月份，燃气车终端需求明显回暖，环比实现了15%以上的增长，同比增长超过30%，国内渗透率预计也从7 月份的不到22%复苏到8 月份的26%-27%左右。天然气重卡重回增长通道的原因为：一方面是上年同期基数低，另一方面，车用LNG 稳定在4.3-4.8 元/kg 左右的价格低位，油气价差比较稳定，再加上北方区域以旧换新政策的落地（北方地区是燃气重卡的主销区域），推动了燃气重卡需求的不断改善。今年年初至今，新能源重卡在中短途货运市场上持续热销，加上货车以旧换新政策带来的旧车置换电卡需求，根据第一商用车网的预测，8 月份新能源重卡终端销量超过1.6 万辆，同比增长超1.6 倍，单月的行业渗透率有望超过27%，创造重卡电动化渗透率的月度新高。

    　　投资建议：建议关注重卡整车龙头中国重汽，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力以及全球半挂车龙头中集车辆。

    　　风险提示：以旧换新政策落地进度低于预期的风险；行业竞争加剧风险；海外出口不及预期的风险。