软件与服务行业AI产业速递：亚马逊FY25Q2经营稳健增长 继续加强AI基建

　　事件描述

    　　北京时间8 月1 日凌晨，亚马逊发布FY2025Q2 最新季度财报，营收利润均超市场预期。

    　　FY2025Q2 亚马逊实现营业收入1677.02 亿美元，YoY+13%，环比+8%，高于彭博预期1621.46 亿美元；实现净利润181.64 亿美元，YoY+35%，环比+6%；高于彭博预期142.71 亿美元；此外Q2 Capex 为322 亿美元（不含融资租赁口径），高于彭博预期260 亿美元。

    　　事件评论

    　　业务拆分：基本盘销售业务略超预期，云业务稳健增长、利润率略有下滑。具体业务拆分看，（1）分地区，北美地区1001 亿美元，YoY+11%；国际地区368 亿美元，YoY+16%。

    　　（2）分业务，在线商店614.85 亿美元，YoY+11%，略超市场预期591.29 亿美元；第三方卖家服务403.48 亿美元，同比+11%，略超市场预期389.72 亿美元；广告服务156.94亿美元，YoY+23%，略超市场预期149.89 亿美元；订阅服务122.08 亿美元，YoY+12%，略超市场预期119.22 亿美元；AWS 云业务308.73 亿美元，YoY+17%，与预期307.65亿美元基本持平，此外AWS 云最新季度的营业利润率为32.9%，环比下降主要系基于股票的薪酬费用上升、折旧持续上升及外汇波动；实体店55.95 亿美元，YoY+7%；其他业务14.99 亿美元，YoY+19%。

    　　资本开支&未来指引：继续加大AI 基础设施投资。资本开支层面，公司FY25Q2 Capex为322 亿美元（不含融资租赁口径），高于彭博预期260 亿美元；公司称Q2 的资本开支可以合理代表25 年下半年的季度资本开支水平。分结构看主要用于AWS 相关投资，公司将持续加大对Tranium 等定制芯片及支持北美和国际业务的技术基础设施的投资。未来展望层面，1）预计FY25Q3 营收1740~1795 亿美元，YoY+10%~13%，中位数1767.5亿美元，高于彭博预期1732.4 亿美元；2）营业利润155~205 亿美元，中位数180 亿美元，略低于彭博预期194.2 亿美元。

    　　业务进展&经营展望：关税影响尚未显露，AI 需求依旧旺盛。根据公司电话会表述，关税的影响尚不明确、暂时并未看到需求的减弱。相反，公司感受到AI 需求的火热并认为当前的AI 仍处于早期阶段，随AI 持续渗透，AWS 云正持续构建为一个规模庞大、快速增长、年增长率达三位数、价值体量数十亿美元的业务。从进展看，公司的购物Agent AlexaPlus 目前已经有数百万客户在使用；此外公司推出Deepfleet 等AI 模型，致力于帮助机器人寻找最优路径并减少拥堵，实现10%的行驶效率提升；另外在Agent 领域，公司于5 月发布Strands 以简化AI Agent 构建，以及发布了Agent Core 提供各种扩展功能。整体来说，全方位加快生成式AI 与业务融合是目前公司的主要战略之一，成效逐渐显露、未来值得期待。

    　　投资建议：当前Agent 投资核心逻辑强化，持续看好Agent 商业化元年及投资机遇。建议重点关注：1）AI 基础设施；2）出海应用：视频、Coding、解决方案（软硬结合）等AI+领域；3）场景化落地：教育/税务/医疗等闭环场景中垂直一体化公司。

    　　风险提示

    　　1、AI 技术发展不及预期；

    　　2、下游应用需求不及预期。