电网设备行业：三星医疗首获北美订单 重视智能电表出海产业链

　　事件：

    　　7 月31 日， 根据三星医疗公告， 公司下属控股墨西哥子公司NansenInstrumentos de Precision de Mexico（以下简称“南森墨西哥”）中标美国Nexgrid 智能电表框架项目，合同金额总计2,955.50 万美元，约合2.12 亿人民币。南森墨西哥中标美国Nexgrid 智能电表框架项目，公司作为供应商，提供单相智能表、两相智能表、三相智能表产品。本次合同金额约合2.12 亿人民币，占公司2024 年度经审计营业收入的1.45%。

    　　投资要点：

    　　全球智能电网市场已进入“新兴市场普及”与“发达市场替换”双周期共振阶段。从地区及部署进度来看，全球智能电网建设可以分为三个典型建设阶段，一为美国、欧盟、中国及部分发达国家或地区，智能电网投资处于领先阶段；二为东欧、亚洲及拉美部分国家，现处于智能电网改造和大规模投资建设期；三为拉美及非洲，现处于智能电网建设初期。据IEA 测算，2024 年全球电网投资规模达3,980 亿美元，同比增长约6.4%；根据三星医疗2024 年报数据，2030 年全球电网投资将有望相较2023 年增长50%，全球电网建设发展势头强劲。以欧洲为例，发达国家电网投资的核心驱动力源于能源结构转型与基础设施老化的双重挑战。2023 年，欧盟启动电网行动计划，拟投入5,840 亿欧元，用于检修、改善和升级欧洲电网及其相关设施。此外，德国政府颁布的《重启能源转型法数字化法案》将于2025 年实施，计划至2030 年底将德国智能电表安装率提升至95%以上，而根据JRC analysis，德国2023 年的智能电表渗透率仅14%。同时，德国于2025 年3 月通过了一项为期12 年、总额达5,000亿欧元的基建专项基金，或将显著带动德国电网建设。新兴市场方面，电网建设面临电气化、智能化率低下与电力需求快速增长的双重压力。以非洲为例，根据IEA 测算，在可持续非洲场景下，为实现2030 年普遍通电目标，非洲需每年投入220 亿美元用于电力可及率提升。根据GMI(Global Market Insights)数据，2024 年全球智能电网市场规模约661 亿美元，2034 年有望增长至1803亿美元，CAGR 达10.6%。

    　　全球智能电表市场维持较高增长，国内龙头公司首次突破北美市场。全球智能电表市场规模在2023 年为240.8 亿美元，预计在2024 年达到259.8 亿美元，到2032 年达到515.6 亿美元，在预测期间的复合年增长率为8.94％。三星医疗本次合同的签订是公司在北美市场智能电表用电业务的突破，是公司持续积极开拓海外市场的成果，有利于公司不断完善海外布局、提高海外市场竞争优势。

    　　投资建议：建议关注布局海外渠道的智能电表公司三星医疗、海兴电力、威胜控股、开发科技。

    　　风险提示：海外智能电表渗透率不及预期；国内公司海外渠道布局进展不及预期。