轻工制造&纺织服饰行业周报：持续关注造纸“反内卷” 第三批国补资金下达

　　行业要闻

    　　（1）Eldorado 和Suzano 签署史无前例的合作协议。

    　　（2）德国运动品牌彪马预计2025 年亏损，销售额下滑超一成。

    　　公司重要公告

    　　（1）源飞宠物：公司拟对62 名员工实施250.95 万股股权激励。

    　　（2）瑞贝卡：公司2025 年上半年归母净利润同比增长超过15%。

    　　行情回顾

    　　7 月21 日至7 月25 日，轻工制造行业跑赢沪深300 指数0.15 个百分点：

    　　SW 轻工制造（1.84%）VS 沪深300（1.69%）；纺织服饰行业跑输沪深300指数0.24 个百分点：SW 纺织服饰（1.45%）VS 沪深300（1.69%）。

    　　本周策略

    　　受“反内卷”情绪推动，7 月1 日至25 日造纸板块上涨5.07%，领涨轻工制造行业。上周瓦楞纸价格周环比上涨30.00 元/吨，其他纸制品价格平稳。根据中国纸网信息，玖龙纸业、理文造纸、湖北荣成等头部包装纸企业宣布，将在8 月1 日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格30 元/吨。短期看，头部纸企再度发布涨价函，有助于拉动包装纸价格回升。中长期看，根据部分上市造纸企业产能投放情况，2026 年产能投放节奏放缓，同时考虑到国家对于“反内卷”的深化推进与政策持续发力，预计将助力造纸行业整体改善向上。

    　　根据中国政府网信息，截至2025 年7 月16 日，全国共有2.8 亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过1.6 万亿元。近日，国家发展和改革委员会已会同财政部，向地方下达了今年第三批690 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。本次第三批国补资金下达，一方面推动前期因国补暂停而被延后的需求释放，另一方面，也有利于全年家具产品内销实现稳定增长，为上市企业业绩改善夯实基础。

    　　维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、森马服饰（002563）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。