通信行业周观点：代理式AI推动推理需求指数增长 AI开启新阶段

　　【本周行情复盘】

    　　行情总结：本周（0609-0613）通信板块跑输万得全A。本周量子通信板块领涨；光器件光模块板块表现活跃，天孚通信、中际旭创、博创科技领涨子板块，受益于海外算力链光模块需求预期改善。主题投资板块轮动较明显，前期涨幅多的概念受益个股，本周出现大幅回调，如超捷股份、华脉科技、二六三、合兴股份等。本周数字货币（支付设备-智能卡）板块表现活跃，澄天伟业、东信和平、恒宝股份、楚天龙等周涨幅超过9%。

    　　通信板块涨跌幅：通信（申万）指数（132 家公司）涨跌幅-0.78%，在31个行业中排名第18，西部通信指数（250 家公司）周涨跌幅-2.07%。各行情指标涨跌幅排序为：创业板指（+0.22%）>上证指数（-0.25%）>沪深300（-0.25%）>深证综指（-0.33%）>万得全A（-0.34%）>通信（申万）（-0.78%）。

    　　子板块涨幅前三：量子通信（+1.59%）、光器件光模块（+1.32%）、物联网（-0.32%）。

    　　子板块跌幅前三：IDC（-5.78%）、通信终端设备（-5.61%）、企业通信及办公（-4.44%）。

    　　个股涨幅前五：澄天伟业（+49.3%）、中颖电子（+15.7%）、天孚通信（+14.3%）、中际旭创（+12.8%）、国光电气（+12.6%）。

    　　个股跌幅前五：超捷股份（-23.2%）、华脉科技（-15.5%）、有方科技（-15.2%）、二六三（-11.2%）、合兴股份（-10.3%）。

    　　【下周通信行业投资策略】

    　　行业变化：1）大模型升级进展：①OpenAI 发布推理新模型o3-pro，与o3采用相同的底层模型，比o3 在科学分析、写作、编程和数据分析领域领先14%左右。②Meta 开源发布V-JEPA 2 世界模型，是首个基于视频训练的世界模型，能够用于在新环境中进行零样本规划和机器人控制。V-JEPA 2 采用自监督学习框架，采用联合嵌入预测架构，包含编码器和预测器两个组件，编码器接收原始视频并输出能够捕捉有关观察世界状态的语义信息的嵌入，预测器接收视频嵌入以及关于要预测的额外上下文，并输出预测的嵌入。

    　　Meta 发布三个物理理解基准测试，未来将发展分层次和多模态JEPA 模型。

    　　③字节火山引擎Force 原动力大会上，字节发布豆包1.6 系列模型、视频生成模型Seedance1.0 pro、语音播客模型等新模型，以及12 款面向Agent开发的全栈工具，实现每一次完成任务所需的边际成本和耗时的提升。豆包2025 年5 月的日均Tokens 使用量达到16.4 万亿，增长137 倍。2）AI 端侧：苹果开发者大会WWDC25 会上多项创新，①iOS、iPadOS、macOS、　　visionIS、watchOS、tvOS六大系统用了全新的统一设计和新的“Liquid Glass（流体玻璃）”设计元素。②Apple Intelligence 加速融入到系统的各个功能中，进行多项升级，包括向所有APP 开放权限，允许App 直接访问苹果智能核心的设备端大语言模型；还有视觉搜索、实时翻译等。③苹果应用程序开发套件Xcode 新版本将集成ChatGPT，并允许开发者通过API 接口将其他各种人工智能模型引入Xcode，推动智能编码生态的发展。3）AMD 的“Advancing AI”大会：Lisa su 在演讲中表示，代理式AI 代表了一种新型用户：始终在线，不断访问数据、应用程序和系统，以自主决策和运行，将驱动计算需求呈指数级增长；推理的拐点出现，预计未来几年推理需求将以每年超过80%的速度增长，预计到2028 年数据中心AI 加速器市场规模将超狗5000 亿美元，每年超过60%的增速。会上AMD 发布全新的MI350 系列芯片，并公布了即将推出的MI400 系列的初步细节。4）黄仁勋在巴黎GTC大会上演讲，认为物理机器人和信息机器人（AI 推理）推动推理工作负载呈指数增长；还推出CUDA-Q，专为量子计算设计，支持经典-量子混合计算，基于GPU，并已适配Grace Blackwell。其认为量子计算正迈向一个关键转折点，未来每5 年逻辑量子比特将增长10 倍，每10 年增长100 倍。5）Oracle发布2025 财年第四季度及全年财报，对2026 财年云业务增速乐观。第四季度总收入159 亿美元，同比增长11%；2025 财年全年总收入574 亿美元，同比增长8%，全年云服务总收入达到245 亿美元，同比增长24%，其中IaaS收入达到102 亿美元，同比增长51%；预计2026 财年总收入将达到至少670 亿美元，增速预期从此前的15%上调至16.7%，全年云服务总收入增速增长率将提升至超过40%，IaaS 业务增长率将提升至超过70%。2025 财年的资本开支达到212 亿美元，预计2026 财年的资本支出将超过250 亿美元。

    　　行业投资观点：AMD 和英伟达在发布会上均提及代理式AI 有望推动推理工作负载的指数级增长，并与更多头部AI 公司及云厂商、更多主权计算与区域展开合作。代理式AI 有望成为推动AI 发展新阶段的核心驱动，在探索规模化AI 商业化应用的道路上，算力资源仍然是AI 创新的主要瓶颈，大厂自研Asic 芯片成为算力芯片供给的重要补充，AI 基础设施需要计算、存储和网络的同步系统创新，算力投资和升级是确定性的主旋律。

    　　综上，当前建议重点关注：1）海外算力链景气度持续，聚焦核心环节卡位、成长确定性高的优质公司，重点关注光模块、铜互连环节；2）国内算力景气度持续，大模型能力或应用端突破均有望直接带动大厂加大capex 投入，重点关注IDC、算力租赁、交换机、国产光模块、电源设备、温控设备等环节。3）自主可控是主旋律，昇腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注高速连接器、液冷散热、服务器等；4）持续关注AI 应用端的推进，关注端侧的AIoT 智能模组、智能控制器。

    　　本周（0609-0613）相关个股组合整体涨跌幅：+2.1%。新易盛（+0.3%）、天孚通信（+14.3%）、中际旭创（+12.8%）、德科立（+6.1%）、太辰光（+0.2%）、华工科技（+0.6%）、华丰科技（-8.8%）、英维克（+1.4%）、瑞可达（-8.0%）。

    　　下周（0616-0620）相关个股组合：中际旭创、天孚通信、新易盛、德科立、太辰光、华工科技、华丰科技、英维克、瑞可达。

    　　风险提示：国际环境变化、关税政策变化、AI 商业应用落地不及预期。