机械行业周报：关注可控核聚变、油气设备、工程机械

　　核心要点：

    　　可控核聚变：英国公布核电投资计划，世行或将解除核能禁令据可控核聚变公众号，6 月10 日任正非在接受人民日报专访时表示，人工智能也许是人类社会最后一次技术革命，当然可能还有能源的核聚变。同日，英国集中宣布一大批投资计划，其中包括将在未来五年内向核聚变领域投资25 亿英镑，用以推进原型电厂的STEP 计划。此外，据第一财经，世界银行或将解除长达数十年的核能融资禁令，旨在加速低排放技术的开发，以满足发展中国家不断增长的电力需求。近年来，在AI 算力爆发带来全球电力需求快速增长，核聚变作为高效清洁能源，国内外相关技术发展进入加速期，核电相关投资计划也陆续涌现，有望推动核聚变商业化加速落地。

    　　油气设备：以伊爆发大规模冲突，全球油价大幅上涨据央视财经，6 月13 日，以色列对伊朗发动打击，伊朗随后发射无人机等武器进行反击。受此影响，全球油价大幅上涨。据Wind 数据，截至6 月13 日，IPE 布油期货收盘价约75.2 美元/桶，较6 月10日收盘价累计上涨12.9%。伊朗作为全球原油生产国之一，此次冲突或将影响其石油生产供应。同时，若冲突持续升级，极端情况下伊朗或将对霍尔木兹海峡进行封锁，造成短期全球原油供需失衡。而目前，我国能源对外依存度仍较高。据中国石油石化，2024 年我国进口原油、天然气分别为5.5、1.3 亿吨，原油和天然气对外依存度达72.2%和42.0%，能源安全重要性日益凸显。从上游来看，在国内能源安全战略和海外石油公司资本支出增长等因素驱动下，国内油气设备公司订单持续增长。据杰瑞股份2024 年年报，2024 年公司获取新订单182.3 亿元，同比增长30.6%，截至2024 年末存量订单101.55 亿元，同比增长34.5%。未来，若以伊两国冲突持续导致油价保持高位，或将推动全球石油开采行业资本支出持续增长，进而带动上游油气设备公司业绩持续提升。

    　　工程机械：5 月我国挖机总销量同比增长2.1%，国内销量同比下降据中国工程机械工业协会统计，2025 年5 月我国挖掘机销量同比增长2.1%，其中国内销量同比下降1.5%，出口量同比增长5.4%。

    　　2025 年5 月，我国装载机销量同比增长7.2%，其中国内销量同比增长16.7%，出口量同比下降3.3%。而电动化方面，5 月我国电动装载机销量同比增长121.2%，当月渗透率提升至26.2%。总体来看，5 月我国挖掘机国内销量增速较前值下降17.9pct，增速由正转负，低于预期，主要原因或为年初销量高增导致需求有所透支，以及项目资金到位率不足和工程机械开工率走弱等因素影响需求端信心。不过，从下游来看，今年以来地产新开工增速和基建投资增速持续好转，叠加更新需求持续释放，全年国内挖机销量仍有望保持增长。装载机国内销量则在电动化率持续提升推动下亦有望保持增长。叠加工程机械出口保持增长，今年工程机械行业业绩有望持续增长。

    　　投资建议

    　　据国家统计局，2025 年5 月我国制造业PMI 环比回升0.5pct 至49.5%，其中生产、新订单、新出口订单、在手订单等分项指数均有不同程度回升，表明政策效果已逐渐显现。同时，随着中美关系持续缓和，出口有望继续保持快速增长，拉动制造业景气度持续回升。因此，我们维持机械行业“买入”评级。建议关注：国内需求保持增长和出口持续增长的工程机械板块（三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于全球核聚变加速发展，国内相关项目招标落地贡献业绩增量的上游机械设备和零部件板块；受益于国内能源安全战略以及全球石油行业资本支出增长的油气设备板块。

    　　风险提示

    　　国内政策出台和落地效果不及预期。中美关系修复低于预期。海外需求下降超预期。原材料上涨。核聚变发展及项目招标不及预期。

    　　全球油价上涨与石油公司资本支出不及预期。