通用设备行业：机床行业持续回暖 国产替代稳步推进粗

　　事件：

    　　根据机床工具工业协会最新统计数据，2025 年1-4 月，我国机床工具全行业营业收入为3194 亿元，同比下降2.0%，较1-3 月降幅进一步缩窄。其中，金属切削机床和金属成形机床数据表现亮眼，分别同比增长14.7%和12.8%。金属加工机床新增订单和在手订单均同比增长20.3%。全国规模以上企业中，金切机床产量达26.4 万台，同比增长16.8%；金属成形机床产量为5.5 万台，同比增长12.2%。

    　　投资要点：

    　　机床行业持续复苏，进出口数据稳步向好，出口额增速进一步提升。2025 年1-4月，机床工具产品的进出口总额为106.0 亿美元，同比增长5.4%，增速较1-3 月提升3.3pct。其中，进口额为33.5 亿美元，同比下降0.2%，较1-3 月5.6%的降幅有显著收窄；出口方面维持良好增长态势，出口额达72.6 亿美元，同比增长8.2%，增速进一步提升。分机床类型来看，金属切削机床进口额为16.2 亿美元，同比增长1.7%；出口额为19.2 亿美元，同比增长9.6%。金属成形机床进口额为1.9 亿美元，同比下降18.9%；出口额为10.7 亿美元，同比增长38.2%。此外，根据海关总署发布的数据显示，4 月的机床出口均价为781.76 美元/台，同比增长34.38%；1-4 月的机床出口均价为757.33 美元/台，同比增长19.05%。我们认为，机床出口均价的提升，不仅说明海外需求保持良好态势，也证明我国的机床制造企业在产品质量和性能上均取得了显著的提升，在附加值更高的产品上取得了海外市场的认可。展望未来，随着我国机床企业高附加值产品切换，推进核心零部国产替代以及加强海外市场拓展的多重因素促进下，我国机床企业的业绩以及盈利能力将得到进一步的提升。

    　　国内金切机床TOP10 厂商市场集中度再提升，国产化率将进一步增长。根据MIR 统计的最新数据显示，2025Q1 我国金切机床TOP10 的厂商市占率由2024Q1的35.9%提升至37.8%，市场集中度再度攀升。随着国内机床行业进入稳健发展阶段，诸如创世纪、海天精工、北京精雕等国内机床企业，已逐步从注重产量转向追求质量和技术突破，由中低端产品向中高端产品转型。通过在技术上的不断突破以及产品性能、质量的不断提升；同时，叠加更高的性价比和本土优势，获得了下游更多客户的认可，国内市场占比持续提升；截至2025Q1，在TOP10的企业当中，有6 家为内资企业。我们认为，在国内政策支持、海外政局不确定性以及企业自身的不断进步等因素的推动下，机床市场的国产化率将持续稳步提升；而在以五轴数控为代表的中高端市场中，国产品牌的增速有望显著提速，将驱动行业保持增长态势。

    　　投资建议：我们认为，当前虽然海外政局依旧存在不确定性，但国内经济在新老刺激政策共振下复苏态势良好，对机床行业的景气度提升有助推作用。此外，我国“一带一路”的战略布局，亦将对行业的持续稳健发展起到积极影响。与此同时，我国机床企业凭借产业链、高性价比优势，在技术创新、产品性能和品质不断提升的背景下，有望进一步在全球范围内获得更大的市场。提示关注相关标的：机床（科德数控、纽威数控、乔峰智能、豪迈科技、秦川机床）、数控系统（华中数控、固高科技）、刀具（鼎泰高科、中钨高新、沃尔德）、零部件（怡合达、昊志机电、绿的谐波、恒立液压）。

    　　风险提示：经济复苏不及预期，刺激政策落地速度不及预期，技术创新进程不及预期，海外贸易摩擦加剧等风险。