传播文化行业：AI应用发展 关注重点细分赛道机会

　　本报告导读：

    　　AI 应用随着技术的不断提升而持续改进，目前已有部分赛道在用户规模、用户留存、乃至最终变现上取得成果，可持续关注重点赛道、头部产品的发展趋势。

    　　投资要点：

    　　投资建议： AI应用发展，可长期关注优势赛道与优质产品的趋势。

    　　2024 年以来，随着AI 技术完善和趋于稳定，在应用端的效果也开始有所体现，部分赛道和产品已经有初步成绩，维持传播文化业“增持”评级，建议关注具备优秀产品布局和潜力的公司，具体而言包括：1）AI 游戏/交互：推荐恺英网络、巨人网络、完美世界、三七互娱、吉比特；2）AI 教育：相关标的南方传媒、皖新传媒、中原传媒、世纪天鸿；3）AI 社交：相关标的盛天网络、昆仑万维；4）AI营销/电商：推荐美登科技，相关标的值得买、因赛集团；5）其他AI工具：相关标的果麦文化、顺网科技、浙文互联。

    　　技术持续迭代，AI 应用赛道随之丰富。AI 应用发展经历了“纯文字-静态图像/声音-动态视频”的过程，赛道也相继发展；另一方面AI 技术的发展也驱动了AI 赛道从“单一模态/单一任务”到“多模态综合/复杂任务”的演变。

    　　赛道对比：综合助手覆盖广泛，社交、教育、办公类使用渗透更深。

    　　1）用户规模方面，成熟产品能聚集用户流量，AI 助手与图片编辑类靠前，这些品类大多是相对成熟的赛道，效果稳定有长期积累，而如deepseek 为代表的产品凭借优秀效果，亦可带来突破式增长；2）用户粘性方面，社交互动产品功能相对完善，已经有用户形成交互粘性；3）用户付费：教育赛道付费习惯较好，客户为优质产品买单意愿强烈，内容生产工具由于算力消耗高、需求多，优质产品可收取高价格。

    　　重点产品分析：关注头部产品引领的行业变化趋势。综合助手赛道，豆包已经开始推出“视频通话”功能，指引着AI 交互方式的变革方向，腾讯元宝则体现出其生态对于产品能力提升、用户获取的积极作用；AI 视频方面，可灵、即梦、海螺等国产AI 视频产品效果优秀，已有较为稳定的用户需求，而近期谷歌发布的VEO3 开启了“音画同步生成”的阶段，或许是AI 视频赛道下一阶段的发展方向；AIAgent 随着Manus 的大受欢迎而引发关注，目前国内还有昆仑万维的天工超级智能体再次刷新Manus 的测试得分，AI Agent 对复杂任务的完成可能带来更多赛道机会；AI 陪伴产品的用户粘性突出，但UGC 模式下也尚未实现良好的变现，后续可关注《EVE》等精品产品的表现，或将为行业提供新思路。

    　　风险提示：政策风险；AI 技术发展放缓；AI 应用落地不及预期。