欧普照明(603515)：国内知名照明企业 具备品牌、渠道优势

　　国内知名照明企业，不断拓展多元渠道。欧普照明为国内知名照明企业，定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事家居照明灯具、商用照明灯具、光源及控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为智能照明系统综合解决方案的提供商。公司具有丰富的产品类型，以“自制+OEM”结合的生产模式，加强研发投入，满足市场需求，从销售模式来看，公司采用经销为主、直销为辅的模式，以下沉式渠道拓展销售网络，以照明解决方案体现增值服务，线上线下融合打造多元渠道网络，同时公司也积极拓展海外渠道，品牌影响力不断扩大。

    　　公司2024 年前三季度营收业绩下滑，预计2024 年全年承压。公司2024Q1-Q3 实现营业总收入50.68 亿元，同比增长-8.09%；实现归母净利润6.21 亿元，同比增长-5.68%。其中，2024Q3 单季营业总收入为17.02亿元，同比增长-13.62%；归母净利润为2.37 亿元，同比增长-9.69%。

    　　考虑到当前地产情况及消费景气度现状，预计2024 年全年承压。

    　　公司2024 年前三季度毛利率改善。毛利率：2024Q1-Q3 公司毛利率同比提升1.05pct 至40.19%。费率端：2024Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率为19.14%/4.39%/4.67%/-0.99% ， 同比变动1.22pct/0.84pct/-0.62pct/0.58pct。净利率：公司2024Q1-Q3 净利率同比变动0.25pct 至12.29%。

    　　欧普照明具备品牌、渠道等核心竞争优势。品牌优势：公司深耕照明行业20 余年，持续加大科技创新，迭代升级产品，在国内通用照明市场位居前列，是全球的知名照明品牌。渠道优势：公司重视渠道网点数量的扩张，同时也重视渠道运营质量和能力的提升，在全国各层级城市实现较高渠道覆盖度，并进一步拓展下沉市场。一方面，公司月度对经销商进行考核；另一方面积极构建数字化营销体系，赋能渠道端，打造场景化展示方式。

    　　智能照明行业大幅提升产品附加值，出货增速领先。根据智研产业数据显示，2023 年我国智能照明器具市场零售额规模425 亿元，主要应用场景在家居、办公、酒店、商场和建筑立面。其中，智能家居市场中的出货量增速保持领先地位。

    　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润8.71/9.45/10.16 亿元，同比增长-5.7%/8.6%/7.4%，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，业务拓展不及预期，终端需求波动。