超纯科技(833786)：国家级“小巨人”&单项冠军 泛半导体超纯水系统国产化领军者

　　半导体领域超纯水处理“小巨人”，获广东省制造业单项冠军超纯科技是一家专业从事为泛半导体（太阳能光伏、半导体、平板显示等）高科技产业提供超纯水处理系统、水处理系统维护保养业务、绿色循环资源化应用的国家级高新技术企业。2023 年7 月公司被认定为第五批国家级专精特新“小巨人”企业，2024 年公司获广东省制造业单项冠军。截至2023 年12 月31 日，超纯科技拥有专利41 项，其中发明专利4 项，实用新型专利11 项，软件著作权26 项。2024H1 公司实现营业收入3.14 亿元，归母净利润2340.06 万元，毛利率/净利率分别为21.62%/7.44%。

    　　市场前景广阔，电子、半导体、化工等需求推动超纯水指将水中的导电介质几乎完全去除，又将水中不离解的胶体物质、气体及有机物均去除至很低程度的水。超纯水的电阻率大于18.2MΩ·cm，接近18.3MΩ·cm 极限值。全球超纯水系统市场规模在2019 年约30 亿美元，贝哲思咨询预计到2027 年将达到约50 亿美元，年复合增长率为5.8%。亚太地区是超纯水系统市场的主要增长区域，其中中国和印度是最具潜力的市场。中国超纯水系统行业的发展呈现出东部地区较为发达、西部地区逐渐崛起的趋势。随着各地制造业和电子产业的不断发展，对高纯度水的需求也将不断增加，超纯水系统市场前景广阔。下游产业的市场需求及固定资产投资情况能够反映公司所处行业的市场需求与变化趋势。从行业的整体发展趋势看，中国目前正处于制造业转型升级的阶段，以光伏、半导体集成电路、新型显示为代表的战略性新兴产业在国内得到快速发展。

    　　项目经验丰富，曾获“中国散裂中子源工程重要贡献参建单位”荣誉称号公司曾在中国散裂中子源工程作为参建单位为此项目提供UPWS 和DGS 设计、制造、安装、调试、维保，荣获中科院高能所授予《中国散裂中子源工程重要贡献参建单位》荣誉称号。公司浓氢氟废水再生利用技术在解决光伏行业浓氟废水处置领域，降低企业对氢氟酸的采购量和含氟污染物的排放量，发挥再生资源的效益。目前正在开始工业化客户导入，预计合同落地后产生收入。技术创新方面，公司研发费用呈增长态势，2020-2024H1 分别为1184.12 万元、1223.42 万元、2556.06 万元、2422.47 万元、1353.90 万元，研发费用率分别为7.37%、5.43%、5.96%、4.45%、4.31%，维持稳定。

    　　超纯科技同行可比公司PE2023 均值为8.0X

    　　超纯科技专业从事为泛半导体（太阳能光伏、半导体、平板显示等）高科技产业提供超纯水处理系统、超纯水处理系统集成、MRO 业务、绿色循环资源化应用的国家级高新技术企业，具有完整的水处理系统集成和全面的技术服务综合能力。长期服务国内包括士兰微、华润微、比亚迪、通富微电、隆基绿能、通威、天合光能、晶澳、东方日升等泛半导体行业客户。目前公司可比公司PE2023 均值27.2X，超纯科技PE2023 为8.0X，估值相对较低。

    　　风险提示： 行业政策变化的风险、技术创新与新产品研发风险、应收账款风险