酒店餐饮行业动态报告：霸王茶姬招股书梳理

　　现制茶饮市场快速增长，高端细分市场占比不断提升。据公司招股书援引的艾瑞咨询数据，中国茶饮市场规模（以GMV计）从2019年的4748亿元增长至2024年的8189亿元，CAGR+11.5%；其中，现制茶饮市场增速最快，2019-2024年CAGR+21.7%。分价格带来看，2019-2024年，高端现制茶饮店（单杯平均售价不低于17元）/低价现制茶饮店市场规模CAGR+45.1%/+17.6%，高端茶饮店市场占比从2019年的10.9%持续提升至2024年的25.9%，主要系消费者对高品质产品的需求、多样化的消费场景以及健康认知的不断提升。

    　　聚焦“原叶鲜奶茶”，门店高速扩张。据公司招股书援引的艾瑞咨询数据，截至2024年底，以中国门店数量计，霸王茶姬是中国最大的高端现制茶饮品牌。1）产品端，采用大单品策略，聚焦“原叶鲜奶茶”；2022-2024年，霸王茶姬在中国产生的GMV中，分别约79%/87%/91%来自于招牌原叶鲜奶茶，其中约44%/57%/61%来自于最畅销的三款原叶鲜奶茶产品。2）门店端，依托加盟模式快速扩张，门店总数从2022年的1087家快速增至2024年的6440家（包括中国6284家和海外156家），2023-2024年分别净增门店2424/2929家。

    　　门店网络快速扩张下，业绩高速增长。2024年，霸王茶姬在中国及海外产生的总GMV达294.58亿元/+172.9%，中国市场单店月平均GMV为51.2万元/+6.0%；实现收入124.06亿元/+167.4%，净利润25.15亿元/+213.3%，净利率20.3%，处于行业较为领先水平。

    　　风险提示：行业竞争加剧；门店拓展不及预期；海外市场政策、合规等相关风险；食品安全风险。