软件与服务：AI仍是时代主线 内需关注能源IT

　　上周复盘：计算机板块大幅下跌上周受美国加征关税影响，全球股市遭遇“黑色星期一”，A 股三大指数集体大幅下跌，上证综指跌7.34%，深成指跌9.66%，创业板指跌12.50%。经历修复后，上证指数周五报收3238.23点，周跌3.11%。计算机板块大幅下跌5.97%。在长江一级行业中排名第26 位，两市成交额占比为9.02%，跨境支付、信创/国产替代概念活跃。

    　　上周关键词：信创、跨境支付

    　　1. 4 月2 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。4 月4 日，中方发布系列反制措施。我们认为，A 股计算机板块对美国销售依赖度较小，影响有限，而中美持续竞争加剧倒逼国内自主软硬生态加速构建，我国关键基础软硬件领域国产化率仍然较低，市场空间广阔。当前时点，新一轮信创采购逐渐启动，订单催化叠加关税冲突倒逼，行业有望加速。

    　　2. 2025 年4 月10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。2025 年4 月11 日，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025 年4 月12 日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025 年第5 号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。

    　　建议关注中国跨境支付产业链相关标的，重点关注跨境支付平台标的。

    　　重点推荐：AI、能源IT

    　　谷歌推出A2A 协议，AI Agent 有望加速落地

    　　2025 年4 月9 日，谷歌云正式发布了Agent2Agent（A2A）协议，这是首个专为AI 代理互操作性设计的开放标准。随着A2A、MCP 等开放、标准化的通信协议的推出，AI 智能体有望由"单体智能"迈向"互联网络"转变，从而加速其在产业中释放创新能力，从而加速产业变革。建议关注：1）AI Agent 相关厂商；2）中国推理算力产业链，重点推荐国内 AI 芯片领军寒武纪；3）云服务厂商，重点关注与 DeepSeek 合作的相关云厂商；4）IDC，重点关注与腾讯、阿里、字节等大厂合作的IDC。

    　　虚拟电厂政策出台，加速构建新型电力系统

    　　2025 年4 月11 日，国家发改委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出目标到2027 年实现虚拟电厂调节能力2000 万千瓦以上，到2030 年调节能力5000 万千瓦以上。当前时点，虚拟电厂相关企业的商业模式发展仍处于早期到成长期的过渡阶段，受益于系统升级及能源相关技术发展；未来，随着储能、分布式能源等逐渐成熟、电力市场逐渐铺开后，虚拟电厂模式和综合能源服务商业模式或迎来高速发展，建议关注具备先发优势的厂商。

    　　风险提示

    　　1、AI 技术发展不及预期；

    　　2、下游应用需求不及预期；

    　　3、电力体制改革政策推进不及预期风险；

    　　4、电网投资不及预期风险。