环保行业动态报告：财政支持实施城市更新 利好相关公用事业企业

　　核心观点

    　　近期，财政部、住房城乡建设部发布《关于开展2025 年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》。具体来看，东部地区每个城市补助总额不超过8 亿元，中部地区每个城市补助总额不超过10亿元，西部地区每个城市补助总额不超过12 亿元，直辖市每个城市补助总额不超过12 亿元。《通知》指出城市更新重点样板项目包括（1 城市供排水、燃气、供热等城市地下管网更新改造和经济集约型综合管廊建设；（2 城市生活污水处理“厂网一体”、城市生活污水管网全覆盖样板区建设等；（3 生活垃圾分类处理、建筑垃圾治理等市政基础设施提升改造。我们认为中央加大对城市更新的支持可以减轻地方财政支付压力，促进城市更新项目的加速建设，利好相关水务、环保企业。

    　　行业动态信息

    　　行情回顾：

    　　4 月5 日-4 月11 日，上证综指单周累计下跌3.11 个百分点，报3238.23；沪深300 指数单周下跌2.87 个百分点。环保（申万）指数下跌4.92%，跑输沪深300 指数（下跌2.87%）2.04 个百分点，跑赢创业板指数（下跌6.73%）1.81 个百分点。2025 年初至今，环保工程及服务板块整体指数表现较好，累计跌幅为1.06%，跑赢沪深300 指数3.63 个百分点。

    　　投资建议：

    　　“十四五”是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030 年前碳达峰的关键期和窗口期。环卫领域我们重点推荐受益环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的蓝天燃气及新奥股份。

    　　行业要闻：

    　　1）2025 年广州市生态环境保护工作要点;

    　　2）最高补贴12 亿！财政部、住建部发文支持2025 城市更新;3）生态环境部印发《国家生态环境监测网络数智化转型方案》。

    　　风险分析

    　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。

    　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。

    　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。