通信行业周观点：关注关税豁免松动带来的反弹机会和通信超跌环节

　　【本周行情复盘】

    　　行情总结：本周（4.7-4.11）通信板块大幅跑输大盘，由内需主导的科技内循环板块表现突出，出口导向型板块大幅下跌。

    　　通信板块涨跌幅：通信（申万）指数（132 家公司）涨跌幅-7.7%，在31 个行业中排名第30，西部通信指数（226 家公司）周涨跌幅-8.0%。各行情指标涨跌幅排序为：沪深300（-2.9%）>上证指数（-3.1%）>万得全A（-5.5%）>深证综指（-5.6%）>创业板指（-6.7%）>通信（申万）（-7.7%）。

    　　子板块涨幅前三：运营商、北斗及卫星互联网、量子通信。

    　　子板块跌幅前三：光器件光模块、温控设备、通信终端设备。

    　　个股涨幅前五： 铖昌科技（+16.9%）、臻镭科技（+8.1%）、中航光电（+5.6%）、北斗星通（+5.6%）、七一二（+4.6%）。

    　　个股跌幅前五： ST 鹏博（-22.0%）、致尚科技（-20.0%）、中际旭创（-16.5%）、新易盛（-16.2%）、振邦智能（-16.2%）。

    　　【下周通信行业投资策略】

    　　行业变化：1）美国关税政策变化：符合美国《协调关税税则》中所列明的分类编码的产品，将可获得“对等关税”豁免，包括智能手机、路由器、光模块等产品，豁免的产品适用于4 月5 日以后进入美国的电子产品，已经支付的“对等关税”可以寻求退款；2）国内关税政策：关于半导体产品“原产地”认定规则的通知，对模拟芯片、IDM 模式的半导体进口影响较大；3）AI 算力：特朗普政府改变了限制出口英伟达H20 人工智能芯片的计划。

    　　行业投资观点：通信板块公司短期受关税影响较小，中长期重点关注关税政策变化、豁免条件、下游客户成本传导和需求变化。当前建议重点关注：1）出口光模块环节对等关税豁免，东南亚生产出口部分目前处于90 天豁免状态，板块回调幅度大，关注反弹机会；2）受海外需求影响较小的科技自主内循环环节：运营商（高股息、抗风险、受中美关系影响小）、国产AIDC 算力产业链（包括AIDC 租赁、交换机、国产光模块、温控设备、高速连接器等）、卫星互联网&军工通信；3）上游通信芯片环节国产替代加速：包括光芯片、交换机芯片、端侧通信芯片等。

    　　相关个股：新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技、中国移动、英维克、润泽科技、华丰科技。

    　　风险提示：国际环境变化、关税政策变化、AI 商业应用落地不及预期。