房地产行业样本城市周度高频数据全追踪：4月以来二手房累计网签面积与去年同期基本持平

　　前瞻及佐证指标：

    　　二手及租金价格：截至2025 年2 月，北京、上海和深圳二手价格指数同比降幅收窄，广州扩大；北京、广州和深圳租金价格指数同比降幅收窄，上海扩大；新房案场和二手带看：截至2025年1-2月，50城整体新房案场指数和二手带看指数均同比增幅扩大；

    　　流动性前瞻：根据招商证券房地产组流动性前瞻指标判断，截至2025年4月，宏观层面流动性环比收紧力度扩大，同比宽松力度收窄；成交量信心指数：截至2025年3月9日，50城整体新房和二手房成交量信心指数均边际下降；

    　　市场景气指数：截至2025年2月，50城整体市场景气指数同比增幅收窄。

    　　周观点：一、判断短期政策层面关注包括过去出台政策的落地以及金融层面进一步降息的可能性等；按揭贷款利率下行有助于推动总购房需求的企稳，也有助于推动供应端“趋势交易”挂牌的减少，进而从供需两端共同推动供需关系的实质性改善，并有助于投资人对房价止跌回稳的时间表形成更清晰的预期。

    　　二、相对角度，关注有股息率保护的标的以及困境公司反转带来的估值提振；绝对角度，伴随着企业端“信用底”变得清晰，若估值回调至明显低于考虑潜在减值压力调整后的1x PB或使得股票具有投资价值。三、重视在供应缩量预期、供给品质优化以及购房者画像显著分化推动下，新房市场供需环境或较二手房更早出现边际改善的可能，目前已进入观察窗口并得到一定程度验证。高品质住宅供给的放量以及净租金回报率与房贷利率之差收窄或是观察变量。关注后续降息节奏及路径（包括调降公积金利率及5年期LPR等可能性）。四、关注全国性和区域性房企风险溢价修复的三条主线：（1）21年后资产负债表贡献利润表较优；（2）部分企业信用溢价；（3）困境反转。

    　　风险提示：短期调控政策改善不及预期，利率改善不及预期，去化不及预期，长效机制不及预期等。