有色金属：关税持续加码 关注流动性风险

　　投资要点：

    　　贵金属：美国关税持续加码，关注流动性风险。本周内超预期的关税加码，以及中国的坚决反制措施抬升了市场对于美国经济陷入“滞胀”风险和全球经济增速下降的担忧，黄金价格因此迅速反弹，白银金融属性支撑其价格表现相对坚挺。叠加4月9日特朗普突然宣布对未实施反制措施的国家的关税暂缓90天执行，市场情绪缓和提振商品价格。短期来看，若特朗普宣布的对等关税政策权限落地，美国的通胀预期有望再度提升，金价有望延续强势，但需警惕金价高位运行以及关税落地的波动性风险。个股：

    　　黄金建议关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。

    　　工业金属：美国关税持续加码，关注供需偏紧的铝板块。铜，短期美关税政策公布造成宏观整体空头情绪限制做多意愿；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大。铝，短期受对等关税影响或弱势震荡；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜矿推荐洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

    　　新能源金属：锂，本周宏观情绪主导，碳酸锂加速下跌。短期内因宏观利空压制，短期锂盐价格承压预计在7万弱势震荡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。

    　　其他小金属：锑，国内价格本周回调，以1#锑锭为例，已经回调至24-25万之间，但是部分厂家出货意愿不足，部分持货商选择获利了结，市场现货流通仍保持紧张，原料方面依旧是紧张。下游采购由于近期回调，订单略有好转，大部分依旧看好后市，市场易涨难跌。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。

    　　一周市场回顾：石英股份（42.01%）、赤峰黄金（15.30%）、银河磁体（14.01%）、山东黄金（13.21%）、银泰黄金（9.81%）、北方稀土（7.99%）、豪美新材（7.13%）、湖南黄金（6.56%）、中金黄金（5.47%）、五矿稀土（4.84%）

    　　风险提示

    　　新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。