协创数据(300857)：业绩高速增长 布局算力租赁与机器人

　　事件：公司发布2024 年报，2024 年实现营业收入74.10 亿元，同比增长59.08%，实现归母净利润6.92 亿元，同比增长140.80%，实现扣非净利润6.71 亿元，同比增长144.33%。

    　　各项业务实现高速增长，盈利能力提升显著。分产品看，公司数据存储设备实现收入44.57 亿元，同比增长54.98%，物联网智能终端实现收入22.59 亿元，同比增长60.82%，其他收入6.94 亿元，同比增长83.89%。

    　　毛利率方面，数据存储设备毛利率10.65%，同比增长0.7pct；物联网智能终端毛利率32.03%，同比增长12.77pct。

    　　子公司获英伟达NCP 资质，算力租赁与云服务开启新成长空间。2024 年10 月，公司控股子公司奥佳软件正式取得NVIDIA CLOUD PARTNER 资质。该资质是英伟达授予合作伙伴的高级别认证，表明公司在AI 算力租赁和云计算服务方面具备了与英伟达合作的资质和能力。2025 年3 月8日，公司发布关于购买资产的公告，拟向多家供应商采购预计合同金额不超过人民币30 亿元的服务器，预交付时间为2025 年4 月，主要用于为客户提供算力租赁服务。公司的Fcloud 智能体训推平台能够提供从底层算力到上层AI 模型服务、智能体开发平台的垂直化云服务，全面覆盖从训练、推理、数据管理、模型部署到AI 应用开发（智能体）的全生命周期，构建起了算力服务的完整核心能力。

    　　布局机器人领域，打造涵盖机器狗、人形机器人等先进智能制造能力的综合平台。2025 年3 月公司在投资者互动平台表示已设立协创具身智能机器人（深圳）有限公司，会密切关注相关行业动态结合自身技术优势和产品规划，积极探索与公司现有业务结合。公司年报中表示将依托自身在人工智能、大数据、机器学习和自动化控制技术上的优势，推动服务机器人产品的研发与创新，全面提升在智能制造领域的核心竞争力。

    　　维持“买入”评级。公司以AI 需求为导向，聚焦“云-边-端”一体的智慧存储与智能物联体系，算力租赁与机器人业务有望打开新成长空间。我们预计公司2025-2027 年营业收入为101.26/127.98/160.71 亿，归母净利润10.4/13.44/17.3 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务推进不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格和人工成本上涨风险；宏观经济风险。