行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

一、A 股本周估值(截至2025 年4 月3 日)

    1)指数及板块估值比较:

    A 股整体PE 为18.5 倍,处于历史47%分位;

    上证50 指数PE 为10.7 倍,处于历史49%分位;

    中证500 指数PE 为28.5 倍,处于历史45%分位;

    创业板指数PE 为31.3 倍,处于历史11%分位;

    中证1000 指数PE 为38.0 倍,处于历史46%分位;

    国证2000 指数PE 为44.2 倍,处于历史52%分位;

    科创50 指数PE 为99.9 倍,处于历史98%分位;

    北证50 指数PE 为61.4 倍,处于历史96%分位;

    创业板指数相对于沪深300 的PE 为2.5 倍,处于历史6%分位。

    2)行业估值比较(新进入行业加粗下划线表示):

    PE 估值在历史85%分位以上的行业:房地产、钢铁、能源金属、光伏设备、计算机(IT 服务、软件开发)、光学光电子;

    PB 估值在历史85%分位以上的行业:无;

    PE\PB 均在历史15%分位以下的行业:保险、交通运输(航运港口)、农林牧渔。

    二、行业中观景气跟踪

    1)新能源

    光伏:据SOLARZOOM 统计,上游:本周多晶硅期货下跌0.3%,多晶硅现货价下跌0.6%。抢装机需求仍在释放,但硅料和硅片厂库存较高,硅料价格继续上涨受到抑制。中游:本周多晶硅片价格水平与上周保持一致,N 型硅片去产能较早叠加“抢装潮”刺激,库存消耗至较低水平,但市场预期6月后需求转弱。下游:本周电池片和晶硅光伏组件价格与上周保持一致,受外需退坡影响短期价格继续上涨的动能不足,加上国内装机窗口期进入后半程,预计4 月中下旬需求和价格将有更大压力。

    电池:钴、镍:钴现货价下跌0.7%,镍现货价下跌2.4%。锂:六氟磷酸锂现货价下跌0.5%,碳酸锂现货价下跌1.5%,氢氧化锂现货价下跌0.8%。盐湖提锂产量稳定,锂盐厂开工率维持高位,但下游材料厂商以刚需采购为主,锂盐价格近期偏弱。正极材料:三元811 型正极材料价格与上周基本保持一致,磷酸铁锂正极材料价格下跌0.4%。碳酸锂价格小幅回落,磷酸铁锂材料成本端支撑减弱。

    2)金融

    保险:2025 年1-2 月险企各类保费收入累计增速相较2024 年回落,保费整体累计同比下滑1.2%,主要受人身险业务拖累(-2.2%),而财产险仍保持正增长(4.4%)。分红险推广初期市场接受度不足,叠加预定利率下调至2.0%后市场吸引力相对下降,前期储蓄型产品需求集中释放后也导致了开年保费收入疲软。

    3)地产链

    钢铁:本周螺纹钢现货价与上周基本保持一致,螺纹钢期货价下跌1.4%。成本端:铁矿石价格本周下跌0.2%。供给端:据中钢协估算,2024 年3 月中旬全国日产粗钢量环比回升1.5%,日产钢材量环比上升2.5%。

    建材:水泥:本周全国水泥价格指数下跌0.6%,基建项目支撑局部水泥涨价,而房地产需求疲软和高库存则导致东北等地弱势下行。

    玻璃:本周玻璃现货价上涨0.5%,玻璃期货价下跌2.8%。行业库存连续下降,部分厂商控量带动现货价保持稳健。但3 月地产销售数据偏弱,加上纯碱价格下跌削弱玻璃成本支撑,期货市场情绪走弱。

    4)消费

    猪肉:据农业农村部以及博亚和讯数据,本周生猪(外三元)全国均价下跌0.2%,猪肉批发均价上涨0.8%。4 月集团猪企计划出栏量环比继续增长,生猪价格仍有压力。清明节假期短暂提振消费,猪肉需求略有回升。

    白酒:2025 年3 月中旬白酒批发价格指数环比下跌0.01%。截至2025 年4 月6 日,本周24 年飞天茅台原装批发参考价下跌0.5%至2180 元,散装批发参考价与上周持平至2170 元。

    农产品:玉米:本周玉米价格下跌0.6%,玉米淀粉价格下跌0.6%。小麦、大豆:本周小麦和大豆价格均与上周基本保持一致。

    5)科技TMT

    消费电子:2025 年1-2 月国内手机出货量累计同比增长1.9%,消费电子国补效果有待释放,关注下半年集中的新品发布和内需政策加码的潜在推动作用。

    6)周期

    有色金属:宏观方面,当地时间2025 年4 月2 日,美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”,幅度大超市场主流预期。相关政策发布后,10Y 美债收益率下行,4 月4 日收报4.0%。此外,超预期关税政策增加市场对美国衰退担忧和资本市场流动性危机,国际金价先涨后跌,工业金属期价大幅下行,中国国内定价能力强且属于关税反制范围内的稀土和小金属价格保持坚挺。贵金属:COMEX金价下跌2.0%,COMEX 银价下跌15.2%。工业金属:LME 铜下跌11.2%,LME 铝下跌6.4%,LME 铅下跌5.5%,LME 锌下跌6.4%。稀土/小金属:镨钕氧化物价格上涨0.6%。锑现货价上涨5.4%,铋平均价与上周基本保持一致。

    原油:本周布伦特原油期货收盘价下跌10.0%,收报66.06 美元/桶。超预期关税政策对需求端干扰之外,2025 年4 月3 日OPEC+声明将在5 月份向市场增加石油供应,增幅是原计划的三倍,供需两方面压力导致国际油价大幅下挫。

    煤炭:本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价与上周保持一致,收报665 元/吨,年初以来已跌超13%。发改委近期强调“保供稳价”,要求煤矿企业严格执行中长期合同,抑制市场煤价大幅波动,本周煤价止跌。

    交运:干散:本周波罗的海干散货运费指数BDI 下跌7.1%,报收1489 点。

    风险提示:全球经济复苏不及预期,地缘政治风险扰动。