运达股份(300772)：业绩同比增长 新增订单大幅提升

　　核心观点

    　　运达股份发布2024 年年度报告，2024 年全年公司实现营业收入221.98 亿元，同比增长18.54%，实现归母净利润4.65 亿元，同比增长12.24%，实现扣非归母净利润3.53 亿元， 同比增长13.50%。2024 年，公司实现风电机组销售收入 180.53 亿元；实现对外销售容量11.62GW，同比上升37.22%，测算销售单价1554元/KW。2024 年新增风机订单30.9GW，同比增长 96.65%，累计在手订单 39.9GW；海外新增订单约3GW，同比增长超 100%，连续两年保持翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破，首次获取项目订单。

    　　事件

    　　运达股份发布2024 年年度报告，2024 年全年公司实现营业收入221.98 亿元，同比增长18.54%，实现归母净利润4.65 亿元，同比增长12.24%，实现扣非归母净利润3.53 亿元， 同比增长13.50%。

    　　2024Q4 单季度公司实现营业收入82.69 亿元，同比增长10. 34%，环比增长56.01%，实现归母净利润1.98 亿元，同比增长21. 47%，环比增长65.96%，实现扣非归母净利润1.85 亿元，同比增长18.29%，环比增长66.16%。

    　　简评

    　　2024 年，公司实现风电机组销售收入 180.53 亿元；实现对外销售容量11.62GW，同比上升37.22%，测算销售单价1554 元/KW。

    　　2024 年新增风机订单30.9GW，同比增长 96.65%，累计在手订单 39.9GW；海外新增订单约3GW，同比增长超 100%，连续两年保持翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破，首次获取项目订单。

    　　毛利率方面，2024 年公司风机业务毛利率6.08%， 同比下降2.58pct。

    　　电站业务：2024 年公司新增新能源（风电/光伏）项目核准/备案权益容量达2.61GW，2024 年末，公司累计权益并网容量1.02GW，2024 年完成250MW 风场出售。

    　　EPC 业务：2024 年EPC 中标 70.53 亿元，其中外部中标订单达 56.49 亿；在建项目容量超 1GW，公司工程总承包业务已初具规模。

    　　盈利预测：预计公司2024、2025、2026 年分别实现营业收入305.0、327.8、332.8 亿元，实现归母净利润6.8、9.7、12.4 亿元，对应PE 分别为14.2、9.9、7.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动及下游行业影响的风险：受宏观经济及风电行业政策、景气度等经营环境的影响，若经营环境出现波动，行业需求不及预期，公司将面临严峻的形势和挑战；2、政策波动风险：若我国出口退税等政策发生变化，主要海外客户政府相关进口政策发生不利变化等，将会对公司经营带来不确定影响；

    　　3、国家外汇政策变动及外汇汇率波动风险：汇率的波动将直接影响到公司出口产品的销售定价和外币资产的折算金额，从而影响到公司的盈利水平，给公司经营带来一定风险；4、原材料价格波动风险：原材料价格若发生大幅波动，仍会导致公司经营业绩的波动。