晨会纪要

　　核心观点：

    　　一、宏观经济：

    　　事件：

    　　4 月2 日特朗普宣布实施对等关税

    　　评论：

    　　特朗普周三宣布国家紧急状态，白宫声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，于美东时间4 月5 日生效，对同美贸易逆差大国征收的更高对等关税于于美东时间4 月9 日生效，钢铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木材制品不受对等关税影响，对符合美墨加贸易协定（USMCA）的加墨商品继续豁免关税；特朗普称，25%的汽车关税于4 月3 日生效。

    　　美国对多国关税具体税率出炉，总统特朗普宣布，将对中国征收34%关税；对欧盟征收20%的关税；对印度征收26%的关税；对日本税收24%的送往；对越南征收46%的关税。将对英国征收10%的关税。将对瑞士征收31%的关税。将对柬埔寨征收49%的关税。将对泰国征收36%关税。将对南非征收30%的关税。将对印尼征收32%的关税。将对巴西征收10%的关税。将对新加坡征收10%的关税。将对韩国征收25%的关税。而全面关税税率为10%，低于20%市场预期。

    　　首先，对全球贸易产生巨大冲击，若各国反制，则影响扩大。而对中国本身对美出口影响不大，因为关税变化不大，但对中国转口贸易影响较大。

    　　其次，对全球经济的影响较大，除中国外有陷入滞胀的风险。中国由于制造业全球占比与消费全球占比差了近10 个百分点，出口不畅会使通缩持续。

    　　再次，国内会加大货币与财政政策对内需的支持力度，降息降准和扩大财政支出在年内可以期待。

    　　最后，对等关税最终实施情况，还要看美国与其它各国的双边谈判和博弈情况，最终对各国的影响将有所差异。

    　　风险提示：

    　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。