道通科技(688208)：业务结构持续优化 “传统+数智新能源”业务业绩表现亮眼

　　年报业绩高增长。根据公司年报，2024 年公司主营收入39.32 亿元，同比上升20.95%；归母净利润6.41 亿元，同比上升257.59%。公司收入与利润持续攀升，一方面得益于公司传统数字诊断业务的结构优化调整，另一方面得益于公司新兴数字能源业务的产品领先布局。

    　　数字诊断业务需求扩张，AI 重塑汽车后市场。2024 年，汽车综合诊断产品实现收入12.67 亿元，TPMS 系列产品实现收入7.06 亿元，同比增长32.55%；ADAS 智能检测标定产品实现收入3.90 亿元，同比增长26.98%；软件升级服务实现收入4.46 亿元，同比增长24.20%。公司充分运用生成式AI，推出了一系列自主研发的诊断检测产品。其中TPMS 与ADAS 产品在业内具有先发优势，在车型兼容能力、更新速度、使用效率、便携性与集成性上持续引领行业发展趋势。

    　　数字能源业务领先布局，实现充电网络智能化。充电桩产品2024 年实现收入8.67 亿元，同比增长52.98%。近年来，全球充电基建浪潮为充电桩市场贡献了结构性增长机会。公司凭借电力电子+AI 调度双轮驱动的核心组件自研形成智能充电桩的产品优势与价格优势。另一方面，公司积极推进全球供应链布局，广泛对接充电运营商、能源公司、公共事业单位、汽车厂商、车队、商超连锁等客户群体，在中国深圳、越南海防、美国北卡建立三大生产基地，并全球设立超过14 个海外区域总部、销售平台和子公司。

    　　AI 机器人创造新蓝海，空地一体智慧巡检落地。2024 年12 月，道通对外宣布全新的AI 战略布局，发布以生成式AI 为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，包含智能体机器人、AI PaaS 平台以及行业大模型一体机三大核心模块。方案将通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，有望实现数智化、无人化和空地一体化的效果。该业务有望为油田、交管、高速等场景作业提供更智能更高效的方案。

    　　风险提示：充电桩需求不及预期；智能巡检解决方案商业化挑战；市场竞争加剧。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到检修业务稳健高增长，我们略微上调盈利， 预测道通科技2025-2027 年归母净利润为7.95/11.34/14.04 亿元(25-26 前值7.8/11.10 亿元)，对应当前PE 分别为24/17/14 倍。考虑到智能巡检项目的落地及充电桩业务规模有望持续扩大，维持“优于大市”评级。