远光软件(002063)：整体经营稳健 持续聚焦研发投入

　　远光软件2024 年业绩符合市场预期

    　　公司公布2024 年业绩：收入同比+0.4%至23.98 亿元；归母净利润同比-14.9%至2.93 亿元；扣非净利润同比-12.1%至2.89 亿元。单四季度：收入同比+3.9%至8.59 亿元；归母净利润同比-5.6%至1.83 亿元；扣非净利润同比-4.5%至1.81 亿元。公司业绩符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　2024 年整体经营稳健。分板块看，数字企业/智慧能源/人工智能/数据资源整合及服务业务营业收入分别同比+1.4%/-9.3%/+4.9%/+0.1%至15.97/2.64/3.31/1.37 亿元。公司24 年综合毛利率同比-1.6ppt 至55.6%，电力行业毛利率同比基本持平在56%；按产品划分，数字企业/智慧能源/人工智能/数据资源整合及服务业务同比-2.6/-8.5/+2.3/+2.2ppt 至59.0%/28.1%/56.9%/63.2%。我们认为随着公司深入推进两网五大合作，聚焦各大集团财务数智化转型，持续丰富AI 相关产品矩阵建设，有望把握新型电力系统建设、数字化转型等机遇。

    　　持续聚焦研发投入，现金流管理优秀。费用端，公司全年销售/管理/研发费用率同比+0.7/-0.5/+2.0ppt 至7.4%/8.2%/ 27.2%，公司持续加大在新技术研究、新产品研发方面的投入。由于研发投入增长，公司2024 年归母净利率同比-2.2ppt 至12.2%。2024 年，公司营业收现率同比增加约18.5ppt，经营性现金流净额同比增加3.17 亿元，合同资产较去年年末-2.6 亿元至4.5 亿元，应收账款较去年年末+4.0 亿元至18.4 亿元。截至2024 年末，公司已签订但尚未履约合同对应金额为4.26 亿元，同比+0.96 亿元，根据公司公告，公司预计约3.10 亿元将在2025 年确收。

    　　加大市场拓展，深化产品研究。2024 年公司夯实能源电力基本盘，深入参与国家电网数字建设（智慧财务、DAP 等）、支撑南方电网数字化转型、参与各大发电集团数智化转型工作，加大拓展水电工程、地方性国企、医疗行业等市场。公司积极应用AI 大模型技术，持续完善企业管理大模型，推出智能体平台和基于大模型的知识库、智能填单、智能报告等场景化智能应用。展望25 年，我们认为公司仍然将围绕数字电网、智慧能源业务做精做深，不断扩展行业机遇，在AI 技术的赋能下推动下游数字化升级转型，实现经营质量的可持续发展。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到订单确认节奏，我们下调2025 年收入6.0%至26.29 亿元，下调2025年利润20.9%至3.23 亿元。引入2026 年收入/利润28.84/3.55 亿元。考虑行业估值中枢提升，维持跑赢行业评级和目标价7 元（对应41/38x 2025/26eP/E），当前股价对应37/33x 2025/26e P/E，具备12%上行空间。

    　　风险

    　　电网投资不及预期；电力市场化改革进展不及预期。