亚翔集成(603929)：亚翔集成中标VSMC MEP 31.63亿元工程大单

事件描述

    　　亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司新加坡分公司于近日收到VisionPower SemiconductorManufacturing Company Pte.Ltd.发来的订单，确认亚翔新加坡分公司成为VisionPowerSemiconductor Manufacturing Company Pte.Ltd.的MEP 工程承包单位。中标金额约为人民币31.63 亿元。

    　　事件评论

    　　本次中标金额约为人民币31.63 亿元，预计工期到2027 年9 月，彰显了公司海外业务的持续经营能力。本中标项目为该厂的MEP 工程，包括机械空调、电力、给排水、消防、自控、广播、安保监控、PCW/PV/CV、工艺排气、共架、AMC、THC。此前，2024 年10 月，公司也曾中标VSMC 之MEP 订单，金额约6.3 亿人民币。汇总来看，公司目前承接的VSMC 订单金额已经达到约37.93 亿元，规模已经比肩2023 年中标的联电项目规模。VSMC 首座晶圆厂将采用130nm 至40nm 的技术，生产混合信号、电源管理和模拟产品，支持汽车、工业、消费性电子及移动装置等市场的需求。新厂自2027 年开始量产，预估2029 年总产能达到单月5.5 万片。

    　　本次新签进一步充裕公司在手订单。2024 年末在手订单总金额30.31 亿元人民币。其中，已签订合同但尚未开工项目金额0 元人民币，在建项目中未完工部分金额30.31 亿元人民币。若考虑本次新增的31.63 亿元订单，再相应扣除2025Q1 时间段内在手订单转换为收入的部分（截至去年年底，新加坡联电项目累计确认收入超过35 亿元，完工百分比81.34%，2025 年或仍有部分收入确认），预计公司截至2025 年4 月1 日的在手订单有望得到明显增加。

    　　展望后续潜在项目情况，预计国内外均有望保持乐观：

    　　1）国内项目，公司掌握厦门联芯、中芯、合肥长鑫、南京台积电、苏州和舰以及晋江晋华的长期合作关系，以及与长江存储、南方某公司等企业的项目合作关系，2024 年，除了维系与华中某公司、合肥长鑫、SMIC、南京台积电以及晋江晋华的长期合作关系，并承接了其改造工程或扩建工程外，公司继续站稳高科技厂工程服务业务，并积极拓展新的客户，与南方某公司二次配工程一期于年内完成，并顺利承揽其二期工程，后续公司有望充分受益于国内半导体高阶制程资本开支扩张；

    2）海外项目，美光科技位于新加坡的高带宽存储器（HBM）先进封装厂于1 月8 日破土动工，这是新加坡第一家同类工厂。新工厂计划于2026 年开始运营，并从2027 年开始扩大美光的先进封装总产能，以满足人工智能增长的需求，美光在HBM 先进封装方面的投资约为70 亿美元（95 亿新元），开始将创造约1400 个工作岗位，并计划在未来扩展到约3000 个工作岗位，如该项目后续稳定实施，有望进一步为公司贡献增量订单。

    　　风险提示

    　　1、新加坡市场新签订单不及预期；

    　　2、市场竞争加剧。