润本股份(603193)：夏季旺季将至 新品值得期待

　　事件：线下方面 ，渠道稳步扩张、盈利水平较优，25 年可倒喷驱蚊液、童锁款电热蚊香液已进驻山姆渠道；线上方面，根据蝉妈妈，25 年3 月抖音GMV 同比+35.4%、Q1 同比+67.3%；根据久谦，25 年1-2 月三平台（天猫+京东+抖音）合计GMV 同比+55.2% ， 其中天猫/ 京东分别同比+41.9%/+25.1%，延续靓丽增长。

    　　核心逻辑：公司通过驱蚊-婴童-青少年，已逐步积累较大的用户群体基数；且依拓产研销一体化，差异化质价比营销，消费者口碑优异，建立用户资产沉淀，后续持续拓展品类有望实现持续高速增长。

    　　新品表现：防晒啫喱新品2 月推出、销售额快速爬升，青少年防晒3 月推出。

    　　我们预计青少年系列4 月底-5 月初有望推出，主打控油功效。青少年护肤市场潜在空间较大，海龟爸爸、袋鼠妈妈25 年1-2 月青少年均保持高增，侧面验证青少年护肤市场景气度，公司新品值得期待。

    　　盈利预测：我们预计公司2025-2026 年归母净利润分别为4.0、5.2 亿元（同比+33.3%、+28.7%），对应PE 分别为35.3X、27.5X。

    　　风险因素：下游需求不及预期风险，天气波动风险，竞争加剧风险