医疗耗材行业周报：年报披露密集期 耗材板块关注创新与业绩修复

　　核心要点：

    　　医疗耗材板块上周上涨1.08%

    　　上周，医药生物报收7477.34 点，上涨0.98%，涨幅排名位列申万一级行业第1 位，跑赢沪深300 指数0.97 个百分点；医疗服务报收5485.64 点，下跌1.06%；中药II 报收6328.51 点，下跌0.86%；化学制药报收10805.3 点，上涨4.04%；生物制品报收6032.26 点，上涨1.17%；医药商业报收5014.91点，下跌0.77%；医疗器械报收6240.27 点，下跌0.35%。医疗耗材报收5264.56 点，上涨1.08%。

    　　医疗耗材板块PE（ttm）33.5X，PB（lf）2.37X当前医疗耗材板块PE 为33.5X，相较上周环比上升0.34 个百分点，近一年PE 最大值为56.19X，最小值为25.89X；当前PB 为2.37X，近一年PB 最大值为2.92X，最小值为1.65X。

    　　行业动态及上市公司重要公告

    　　（1）威高骨科公布2024 年年报，集采执行期间骨科多产品线销量增加：

    　　2024 年骨科植入物耗材带量采购已全面落地，公司各产线均取得较好的增长，2024 年脊柱产线销量同比增长 21.37%，创伤产线销量同比增长10.46%，关节产线销量同比增长 51.71%。（来源：威高骨科公告）（2）三鑫医疗2024 年业务稳定增长，国际业务发展良好： 2024 年，公司实现总营业收入15.00 亿元，同比增长15.41%，实现归母净利润2.27 亿元，同比增长10.05%，血液透析器、血液透析浓缩物、血液透析管路等优势产品在国际市场表现突出，出口订单规模快速扩大，销售数量同比增长120%。（来源：三鑫医疗公告）（3）康拓医疗PEEK 材料产品带动收入上涨：2024 年公司神经外科领域核心产品表现突出，PEEK 材料产品实现营业收入20,583.73 万元，同比增长 23.33%（来源：康拓医疗公告）

    　　投资建议

    　　医疗耗材行业推荐两条主线：

    　　主线一：集采压力消化后的业绩复苏机会，关注2024 年三季度以来业绩边际复苏显著的部分骨科耗材企业的业务表现。

    　　主线二：创新产品的渗透率提升机会，关注国产替代与创新技术迭代来的渗透率提升机会，如创新程度高、临床刚需强的高端植介入耗材、电生理耗材等领域。

    　　维持医疗耗材行业的“增持”评级。建议关注：（1）业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科等；（2）产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如微电生理、惠泰医疗等。

    　　风险提示

    　　（1）医保控费政策趋严的风险；（2）高值耗材企业研发进展不及预期风险；（3）上市公司业绩修复不及预期风险。