瑞鹄模具(002997)：2024年营收利润同比增长 机器人相关业务加速布局业务

　　投资要点:

    　　2024 年公司收入稳健提升，汽车制造装备业务在手订单持续增长，汽车轻量化零部件业务全面放量。2024 年公司实现营业收入24.24亿元，同比+29.16%；实现归母净利润3.5 亿元，同比+73.2%。分业务来看，公司汽车制造装备业务2024 年全年实现收入16.25 亿元，客户结构持续优化，外销订单承接进一步增加，并且积极伴随中国自主品牌出海取得新进展，公司陆续承接多个主流自主品牌海外本地化订单。截至2024 年12 月31 日，公司汽车制造装备业务在手订单38.56 亿元，较上期末增长12.78%；汽车轻量化零部件业务实现收入7.30 亿元，全部进入量产阶段，截至2024 年12 月31 日，铝合金一体化压铸车身结构件产品为4 款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为3 款机型量产，全年合计供货量达76.69 万件，同比增长125.49%。此外，高强度板及铝合金板材冲焊件为十余款车型量产，全年供货量5,888.01 万件，同比增长210.25%。

    　　拟发行可转债扩产并发展智能机器人业务，有望打开公司成长天花板。2025 年3 月25 日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告》，募集资金总额预计不超过88,000 万元，募集资金将投向年产20 万套一体压铸车身件产品产线、年产40 万套新能源汽车轻量化车身总成件产线、年产3000 台智能机器人及周边智能制造系统解决方案产线。

    　　盈利预测和投资评级公司背靠大客户奇瑞汽车，传统主业制造装备业务订单持续释放，新业务轻量化零部件迎来放量，带来收入高增长。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入34.15、44.05、56.11 亿元，同比增速为41%、29%、27%；实现归母净利润4.42、5.63、7.08 亿元，同比增速26%、27%、26%；EPS 为2.11、2.69、3.38 元，对应PE 估值分别为19、15、12 倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）对关联方奇瑞汽车等的关联交易金额和占比均提升的风险；7）汽车相关政策风险。