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　　【政策解读】

    　　轮到中国资产“分享”美国阵营“内斗”的挤出效应据悉，白宫计划于美东时间4月2日下午宣布对全球贸易伙伴征收关税。对此，欧盟表示已准备反击。隔夜，投资者对美国即将宣布的对等关税感到焦虑，美股反复震荡，最终标普500和纳指收涨，现货黄金、黄金期货小幅收跌，盘中均一度续创新高。纳斯达克中国金龙指数涨0.5%。

    　　中国“意外”的“淡出”了这轮全球关税大乱斗的“聚光灯”。而此前若干年“享受中美贸易博弈红利”，甚至一度“强化对美经贸关系”的那些“美国传统盟友”，反倒要支付“倍增的贸易战代价”： 一则要“正面硬刚川普的关税大棒”；一则“在此前中美博弈高潮期‘被美国吓到友邦市场’的国际资本，很可能要再次‘流出’（甚至回流中国市场）”。而中国资产的“比价效应”则被凸显出来 。

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    　　近年来，中国高层与外交部门频频表态“ 为动荡世界注入稳定性和确定性 ”。

    　　而这一点，落脚到中国经济上就是“ 近5年，外商在华直接投资收益率约9%，位居全球前列 ”。

    　　近期，中国发展高层论坛2025年年会、博鳌亚洲论坛2025年年会等国际性会议相继举行。跨国企业高管积极参会，且获得了高层的密集接见，他们普遍表达了继续投资中国的鲜明态度。

    　　当前，全球经贸环境错综复杂，跨国企业投资经营面临更多不确定性。 在此背景下，“加力稳增长、扩大开放”的中国经济依然是一片充满确定性的“绿洲” 。

    　　与此相呼应的是，则是近来外资频频上调对中国资产的估值预期。其中典型代表就是“二度上调中国股市的目标价”的摩根士丹利，将恒指、恒生中国企业指数、MSCI中国指数和沪深300指数，到2025年底的涨幅目标均提升到9%左右。

    　　虽然，经历了一季度凌厉的“东升西降”之后，当前中国市场开始盘整，而美国市场则渐显反弹态势。 但经济学家与分析师们警告，市场对美国的关税/贸易政策冲击美国经济的程度依然缺乏足够认识。

    　　或许欧美市场已经对美国关税政策的“骚操作”，已经有了“比较剧烈的反应”，正等待“靴子落地”；但对于美国关税落地之后，欧盟、加、墨、日本等“美国传统盟友”的可能反击力度，仍存在“不确定性”， 会不会存在彼此间“轮番加征关税”的戏码 。

    　　而中方最新的表态，是王毅外长接受俄罗斯媒体采访时表达的“美方如果一味施压，甚至继续搞各种讹诈，中方必将坚决反制”。

    　　但整体看，“最大的变数”应该还是欧盟等“此前未曾遭遇美国关税打击”的经济体会如何反应、反应到什么程度。或者说， 欧盟、加墨、日韩这些此前若干年“一直享受中美贸易博弈红利”的“捡便宜者”，现在开始要“交学费”了 ……反倒是中国经济“意外”的“淡出”了这轮全球关税大乱斗的“聚光灯”，而且得益于此前7、8年累积的“双循环红利”（国内大市场+重构的海外贸易链），“进阶后”的中国全球供应链、贸易链更具“弹性”，更大、更分散的全球贸易网络，能够更好的缓释、缓冲美国关税大棒的冲击波。

    　　相较而言， 此前若干年一直在“强化对美经贸关系”的那些“美国传统盟友”，则要支付“倍增的贸易战代价” ：一则很可能要“正面硬刚川普的关税大棒”；一则还要面临“在此前中美博弈高潮期‘被美国吓到友邦市场’的国际资本，很可能要再次‘流出’（甚至回流中国市场）”的双重挑战。

    　　风水轮流转。在当前这个美国传统阵营“内斗”为主的阶段， 中国经济这个一直在“练内功”的避风港，凭借其“相对更好的营商环境、更稳定的内外经贸政策”，正重新赢得国际资本的青睐 。在此背景下“估值相对更低”的中国资产，也势必还将水涨船高。

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