道通科技(688208)：收入净利再创历史新高 AI赋能三大曲线发力

　　公司维修+能源两大曲线筑牢根基，全年收入净利再创历史新高；全面拥抱AI战略下，第三曲线AI+机器人业务布局有助于公司进一步打开成长空间。

    　　事件：公司发布2024 年年报，全年实现营业收入39.32 亿元，YoY+20.95%；实现归母净利润6.41 亿元，YoY+257.59%；实现扣非归母净利润5.41 亿元，YoY+47.42%；实现经营性净现金流7.48 亿元，YoY+72.22%。24Q4 单季度实现营业收入11.28 亿元，YoY+6.27%；实现归母净利润1.00 亿元，YoY+214.14%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，YoY-1.91%。

    　　收入净利创历史新高，维修+能源两大曲线筑牢根基。从收入拆分来看，24年全年公司数智维修第一发展曲线稳健增长， 实现收入30.18 亿元（YoY+13.93%），其中TPMS 系列产品实现收入7.06 亿元（YoY+32.55%）、ADAS 智能检测标定产品实现收入3.90 亿元（YoY+26.98%）、软件升级服务实现收入 4.46 亿元（YoY+24.20%）；数智能源第二发展曲线高速发展，实现收入8.67 亿元（YoY+52.98%）。公司运营效率提升显著，全年公司经营性净现金流7.48 亿元，YoY+72.22%；毛利率55.31%（同比+0.42pct）；费用率方面，全年销售/管理/研发费用率14.22%/8.23%/16.17%，同比变动-0.80/-0.48/-0.29pct。

    　　全面实施拥抱AI 战略，第三曲线AI+机器人业务应运而生。报告期内，公司推出空地一体集群智慧解决方案，整合系列AI PaaS 平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件，已率先在油田、高速等应用领域进行实践，我们预计将较快迎来商业化落地。第三曲线之外，公司将继续以AI 重塑维修与能源业务，如针对数智维修业务，公司将分阶段打造故障分析 Agents、故障诊断 Agents、全场景Agents，向汽车诊断AaaS 全面转型；数智能源业务方面，公司将推出全新MaxiCharger 直流超快充平台、MaxiPower X/S 光储充能源管理解决方案，打造充电智能 Agents、场站智能Agents、生态智能Agents 等。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。公司全年业绩再创历史新高，AI 赋能三大曲线发力，维修业务稳增，能源业务高增，第三曲线AI+机器人业务布局有助于公司进一步打开成长空间。我们预计公司25-27年归母净利润为7.99/9.39/10.99亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧。