浙数文化(600633)：扣非后净利润稳健增长 打造先进算力中心

　　事件：

    　　公司发布2024 年年报。

    　　点评：

    　　扣非后净利润稳健增长，年度股利支付率达到62%2024 年公司实现营业收入30.97 亿元，同比+0.61%，实现归母净利润5.12亿元，同比-22.84%，实现扣非后归母净利润4.05 亿元，同比+12.80%，2024 年公司非经常性损益1.06 亿元，2023 年同期为3.04 亿。2024 年公司销售毛利率58.11%，同比下降10.15 个百分点，主要受毛利率较低的互联网数字营销业务拓展所致，2024 年投资收益0.47 亿元，较2023 年下滑78.06%，联营企业投资收益较上年同期减少。公允价值变动收益2024 年为-0.19 亿元，主要受交易性金融资产及其他非流动金融资产公允价值变动影响。24Q4，公司实现营业收入9.28 亿元，同比+17.44%，实现归母净利润0.37 亿元，同比+227.67%，实现扣非后净利润0.84 亿元，同比+134.20%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.16 元（含税），24 年度全年现金分红总额达到3.17 亿元，占归母净利润62%，积极回馈股东。

    　　游戏主业稳健，数字技术领域多维布局

    　　数字文化领域，公司在线游戏运营业务实现营业收入13.40 亿元，同比增长1.77%，边锋掼蛋APP 在 2024 年一季度日活跃用户数量突破百万。数字技术领域，技术信息服务业务实现收入6.85 亿元，同比+6.87%，毛利率45.72%。富春云科技加速推动算力基础设施升级，杭州富阳数据中心推进省域文化算力基地建设，北京益园四季青数据中心进行智能化升级改造。传播大脑旗下 “天目蓝云”积极拓展省外市场，陆续成立宁波、江西、西藏等合资公司。城市大脑成功拓展北京、山东等省市数字化业务。智慧网络医院25年初成功引入战略投资方顺网科技。数据运营领域，24 年浙江大数据交易中心完成股权重组，公司实现并表，已上线湖州、绍兴、舟山、台州等 15个区域专区，基本完成浙江省内全覆盖。

    　　投资建议与盈利预测

    　　浙数文化背靠浙江日报报业集团，坚持创新驱动发展，聚焦数字文化、数字科技、数据运营三条业务主线，我们预计2025-2027 年归母净利润为6.45/7.51/8.31 亿元，对应EPS 为0.51/0.59/0.66 元/股，对应PE 为26/22/20x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，新业务拓展不及预期等。