债券研究周报：二季度 关注信用债的机会

　　二季度，关注信用债的机会

    　　二季度利率债的机会存在不确定性，需持续关注信贷投放情况等因素，观测经济复苏节奏。而信用债受益于理财和基金的季节性扩容，确定性相对更高。

    　　在信用债的具体品种上，短端品种票息优势突出，可重点关注4 月博弈资本利得的机会，但空间可能相对有限。1-3Y 收益率的下行空间相对更大，若投资者二季度有配置需求，可尽早布局。

    　　机构资金跟踪

    　　本周（2025 年3 月24 日-2025 年3 月28 日）流动性有所收紧。R007收于2.26%，较上周增加44BP，DR007 收于2.05%，较上周增加28BP。6 个月国股转贴利率收于1.33%，较上周增加4BP。

    　　机构行为量化指标

    　　久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周有所下行；“资产荒”指数有所下行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周有所增加，收于107.4%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周有所下行，为2.7%。

    　　风险提示

    相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。中国央行货币政策不及预期；金融监管超预期；利率波动风险；通胀超预期；信贷超预期；流动性波动超预期；汇率波动超预期。债券存在违约风险。