晨会集萃

　　重点推荐

    　　《传媒|周报（2025.3.24-2025.3.28）——第12 周:AI 大模型竞速升级：

    　　GPT-4o 推出原生图像生成功能，建议关注多模态应用进展》1、谷歌GeminiLive 上线实时视频对话功能：多模态交互对标GPT-4o，苹果Siri 升级遇阻。2、DeepSeek 开源V3 新版，代码能力比肩Claude谷歌Gemini2.5 系列登场：超GPT-4.5 登顶，3.7Sonnet，推理效率更快。

    　　此次开源有望促使行业以更低成本打造更优模型。3、谷歌Gemini2.5 系列登场：超GPT-4.5 登顶，推理、数学、科学、编程能力出色。4、OpenAI发布GPT-4o 生图新功能，图像生成能力再突破，GPT-4o 是自回归模型且原生嵌入ChatGPT，能处理多达10-20 个不同物体的复杂指令，远超竞争对手，有望利好教育领域。5、阿里开源通义千问Qwen2.5-Omni-7B全模态大模型，性能优势显著，与传统模型有本质区别，凭借一体式模型实现文本、音频、图像、视频全模态交互，实时生成文本与自然语音。6、阿里推出QVQ-Max 大模型：视觉推理新标杆，图像视频深度思考“全能选手”。建议关注：【上海电影、唐德影视、浙文互联、恺英网络、巨人网络、创业黑马、浙数文化、豆神教育】。

    　　风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。

    　　《食品饮料|周观点：食品饮料周报：舍得股权激励落地，关注财报季催化》

    　　1、白酒：舍得酒业股权激励落地，酒鬼要实现快速恢复。本周白酒板块+0.21%，其中今世缘、泸州老窖涨幅靠前。本周舍得发布2025 年股权激励计划（草案），业绩考核目标积极。2、啤酒&饮料：气温逐渐升高，关注板块业绩落地。本周啤酒板块+2.01%、软饮料板块+1.43%，青啤（+5.6%）涨幅靠前。3、关注年报/一季报行情，看好潜在顺周期下三大投资主体机会。本周乳制品板块涨幅持续居前，其中妙可蓝多涨幅在食饮板块居首。

    　　我们认为生育/奶粉补贴等政策的持续推出、上游牛肉价格上行以及潜在上游原奶拐点逻辑或持续刺激乳制品（上游牧场+下游乳企）弹性表现，大众品方面我们继续持续重点推荐乳制品板块。零食方面，本周部分零食企业发布年报，24 年基本实现良好增长。食品方面关注“餐饮”/“出海”/“原奶拐点”三大主题投资机会。在顺周期+成本下行逻辑下，大众品板块经营有望迎来拐点。

    　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。

    　　《海外|美股AI 周报（2025.03.24-2025.03.28）——CoreWeave 于纳斯达克上市，OpenAI 推出新文生图模型》

    　　1、Coreweave：在纳斯达克证券交易所上市，每股定价为40 美元，计划融资15 亿美元，预计估值约为230 亿美元。CoreWeave 为客户提供云端多种NvidiaGPU 的使用权，例如A100、H100、A40 和RTXA6000，用于AI 和机器学习操作、视觉效果和渲染、像素流和批处理。通过租赁AI 算力，微软、Meta 等大型科技公司以及众多明星AI 初创公司都为CoreWeave的客户。2、OpenAI：推出全新文生图模型，已内置进GPT-4o。OpenAI对GPT-4o 和Sora 进行重大更新，推出全新文生图模型，并支持自定义操作，具备连续发问、风格转换、图像PPT 等功能。生成图像在精细度、细节和文本遵循方面能媲美甚至在部分功能上超越Midjourney。新文生图模型已在ChatGPT 和Sora 中向所有Plus、Pro、Team 和免费用户推出，　　企业版、教育版和API 版本也即将推出。本周Google、OpenAI 及Deepseek发布新模型，我们认为AIAgent 市场正处于快速发展阶段。基于目前的政策波动和行业发展趋势，我们建议继续关注长期AI 基础设施利好和AI 应用相关标的。建议关注：MSFT、NVDA、AMZN、TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、VRT。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。

    　　买方观点

    　　从基本面来看，预计今年全A 上市公司净利润增速较2024 年将有所改善，盈利增速相对较高的板块预计主要集中在信息技术、中游制造等领域。客户当前更关注智算基础设施，以及AI 应用端的投资机会。其表示，今年IT 基础设施尤其是智算，受益全球AI 投资持续投入的趋势仍在；同时，应用侧如端侧AI以及智能 Agent等场景创新有望迎来商用。