广电计量(002967)：精细化管理效果显著 盈利能力持续提升

　　本报告导读：

    　　公司2024 年业绩符合预期，多业务板块协同发展，通过全面推进精细化管理，盈利能力持续提升，业绩有望稳步增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。公司计量与检测业务国内领先，通过全面推进精细化管理，盈利能力持续提升。考虑到下游需求仍处于缓慢复苏过程中，下调2025-26 年EPS 为0.69/0.79 元（原0.69/0.86 元），新增2027 年EPS 为0.91 元。参考行业2025 年38.29 倍估值，给予公司2025 年38 倍PE，下调目标价至26.22 元，增持评级。

    　　业绩符合预期：公司公告2024 年年报，2024 年实现营收32.07 亿元（同比+11.01%），归母净利3.52 亿元（同比+76.59%），扣非后归母净利3.19 亿元（同比+82.89%）；单四季度实现营收10.47 亿元（同比+13.11%，环比+28.32%），归母净利1.63 亿元（同比+145.18%，环比+49.75%），扣非后归母净利1.54 亿元（同比+149.94%，环比+56.24%）。

    　　多业务板块协同发展，集成电路测试与数字分析快速增长。分产品来看，2024 年计量服务实现营收7.45 亿元（同比+3.79%），光伏、新能源汽车、核工业等领域拓展成效显著；可靠性与环境试验实现营收7.79 亿元（同比+17.48%），特殊行业、新能源汽车等下游需求较好；集成电路测试与分析实现营收2.56 亿元（同比+26.28%），技术优势引领覆盖高端芯片测试业务；电磁兼容检测实现营收3.62 亿元（同比+10.18%），扩大医疗器械测试业务；生命科学实现营收4.98亿元（同比+2.69%），实施亏损收缩与业务结构调整；数据科学分析与评价实现营收1.20 亿元（同比+28.86%），全面布局网络安全领域；EHS 评价服务实现营收1.81 亿元（同比+2.59%），持续调整业务结构和客户结构。

    　　精细化管理效果显著，盈利能力持续提升。公司全面推行精细化管理，围绕人效提升、成本费用、采购物流等领域开展降本增效专项行动，成效初现；公司数字化转型扎实推进，数字化生产持续升级，部分实验室实现从样品接收、流转、检测、留样、归还及销毁的全流程数字化管控。2024 年公司毛利率为47.21%（同比+4.93pct），净利率为11.21%（同比+4.07pct），盈利能力得以显著提升。

    　　风险提示：计量服务需求不及预期；市场竞争加剧。