电子行业专题研究：消费电子进入AI时代 苹果手机引领产业链创新

　　【投资要点】

    　　消费电子开启创新周期，AI 手机快速普及。随着大模型的持续突破和端侧计算成本的下降，2024 年手机终端在功能上从能用到好用的创新不断加速。主流AI 手机都已通过搭载端侧模型实现基础AI 功能，基本做到单模态、单数据的功能级AI 体验。智能语音助手/摘要生成/实时翻译功能等实用功能实现普及。此外AutoGLM 模型开创视觉读取用户手机UI 界面，学习用户操作系统的新路径，进一步加快手机AI化速度。根据Counterpoint 咨询，2023 年全球AI 手机渗透率为4%，预计2024 年达到8%，到2027 年有望达到40%。

    　　打造端测+云端模型组合，苹果Siri 引领AIOS 体验。苹果作为行业领头羊，清晰定义Apple Intelligence 往后需要做到AIOS 层面智能，能够有效简化用户使用流程，多场景下Agent 可以做主完成操作。围绕该目标打造自研FerretUI/OpenELM 模型+云端ChatGPT/Gemini/通义千问组合,预计2025 年iOS 系统将推出系统级Agent“LLM Siri”。

    　　交互界面将重新设计，交流上会更加顺畅，同时可实现底层调用第三方app，实现Siri 自动完成复杂操作。

    　　AI 带动果链未来三年进入创新周期，建议关注产业链受益的相关标的：我们认为AI 将带动苹果换机潮，主要原因是Apple Intelligence仅支持iPhone15Pro/ProMax 及以上机型（运存需8GB 以上）。此外，AI 功能将带来功耗、散热、光学和设计结构上的改变，供应链也将进入新一轮创新周期。

    　　PCB：主板/FPC/RCC 材料：主板：AI 手机算力不断增长下，对主板传输速率和散热性能上要求提高。同时因为电池和其他模组变大挤占主板面积，厂商需要在更小面积内实现密集布线或者贴装更多的元器件，因此对主板布线密度和减薄要求也在不断提升。

    　　FPC：AI 会带动FPC 在线宽线距设计上持续升级。建议关注细分领域公司：鹏鼎控股、东山精密。

    　　电池/散热系统：为了改善高性能计算带来的发热问题，预计苹果会在iPhone17 使用石墨烯+VC 均热板双系统，建议关注：领益智造。电池端，钢壳电池在耐用性和安全性具有优势，预计在iPhone17 上会成为标配。建议关注相关公司：珠海冠宇、欣旺达、德赛电池。

    　　结构件/组装环节：预计下一代iPhone 背板和中框在材料和设计上都会有创新设计，结构件加工难度和价值量都将有提升。建议关注结构件加工、组装细分相关公司：立讯精密、蓝思科技、比亚迪电子、工业富联；金属小件细分公司：恒铭达。

    　　光学系统：预计后摄系统会维持像素升级，镜头内部也将有新的创新。

    　　建议关注：舜宇光学、瑞声科技、高伟电子、水晶光电、蓝特光学。

    　　【风险提示】

    　　国际局势等宏观因素影响需求复苏：全球政治和经济的不确定性，如贸易争端、地缘政治紧张和经济制裁，都可能对市场需求产生负面影响。这些宏观因素可能导致消费者信心下降，企业投资减少，从而抑制需求的复苏。

    　　关键技术突破不及预期：技术进步是推动行业发展的关键因素。如果关键技术的研发进展缓慢或者未能实现预期的突破，可能会阻碍产品的创新和升级，影响企业的竞争力和市场表现。

    　　新产品的市场接受程度不及预期：新产品的成功很大程度上取决于市场接受度。如果新产品未能满足消费者的期望或者市场推广不力，可能会导致销售不佳，影响企业的盈利能力和市场份额。

    　　中美摩擦加剧带来全球产业链重构：中美之间的贸易摩擦可能会迫使企业重新考虑其供应链布局，以规避潜在的贸易壁垒和关税。这种产业链的重构可能会导致成本上升、生产效率下降，甚至影响全球供应链的稳定性。

    　　部分原材料价格可能的波动：经济复苏可能会导致对某些原材料的需求增加，从而推高价格。这种价格波动可能会增加企业的生产成本，压缩利润空间，对企业的财务状况造成压力。