能源周报：美加大对委制裁 俄乌冲突前景不明 本周油价上行

原油：美加大对委制裁，俄乌冲突前景不明，本周油价上行。美国总统特朗普签署行政命令，对进口委内瑞拉石油的国家实施“关税制裁”，自4 月2 日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税，导致油价上涨。此外，本周俄罗斯宣称由于乌克兰方面的立场，俄美双方未能在利雅得磋商后达成联合声明，欧洲方面，援乌“意愿联盟”峰会本周在巴黎闭幕，会后，法国总统马克龙召开新闻发布会，并提到将派遣一个英法两国组成的团队前往乌克兰，以研究制定未来向乌克兰派遣军队的模式，俄乌冲突前景不明进一步推动油价上行。我们认为美国作为石油及产品的净出口国、OPEC+的财政收入极为依赖油价，油价下跌是不符合全球主要原油供给者的利益的，因此，从这方面看，原油价格将较为坚挺。本周，Brent 原油周度均价74.42 美元/桶，环比+2.97%；WTI 原油周度均价69.41 美元/桶，环比+2.68%。

    动力煤：港口去库，日耗下滑，煤价继续下探。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价666.6 元/吨，较上周环比-1.27%。库存方面：本周环渤海九港合计库存报3044.70 万吨，环比-2.74%；南方港口合计库存报740.4 万吨，环比-4.03%。最新日期（20250320）国内重点电厂煤炭日耗量456 万吨， 环比（20250314）-6.17%， 国内重点电厂煤炭库存最新数据（20250320）报9955 万吨，环比（20250314）+0.69%，库存可用天数最新数据（20250320）报19.50 天，环比（20250314）+0.70 天。供给端：周内主产地煤矿大部分维持正常生产水平，多数以落实长协煤发运为主，煤炭市场供应量较为宽松，但下游需求弱势难改，市场处于供大于求阶段。需求端：电煤需求下滑，非电补库进入尾声。最新日期（20250314）国内重点电厂煤炭日耗量496 万吨，环比（20250302）-9.67%。非电需求层面，本周水泥价格指数环比-0.21%。下游建材、化工等非电方面需求不及预期，社会库存较高，市场情绪较弱，基本维持刚需采买节奏。

    双焦：双焦进入历史底部区间，蒙方为缓解库存下调运费。焦炭方面，本周末日照准一报价1460 元/吨，环比持平。周内焦企开工高位维稳，原料端焦煤价格趋稳，对焦炭现货存成本支撑。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1380 元/吨，环比持平。本周多数煤矿维持正常生产节奏，下游对部分低价资源适量小单采购，部分煤种出货情况有所改善，周内炼焦煤线上竞拍多原价或小幅溢价成交，但市场未见实际需求支撑现货价格反弹。 钢企方面，本周末螺纹钢报价3210 元/吨，环比+0.3%。本周全国247 家钢厂日均铁水产量237.3 万吨，环比+0.44%。下游铁水产持续回升，钢厂高炉逐渐复工复产。据CCTD 报道，蒙方为加速出口降低运费：1）3 月27 日，蒙古国大呼拉尔审议并通过了《关于嘎顺苏海图一甘其毛都口岸跨境铁路、煤炭贸易及塔奔陶勒盖煤矿产能提升合作协议的法律草案》。2）蒙方交通部已将杭古一满都拉方向的铁路基础运费下调50%。

    天然气：俄罗斯称“苏贾”天然气枢纽受损修复需较长时间。据天然气LNG行业观测公众号，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄方正在对“苏贾”天然气枢纽的受损情况进行全面评估，该枢纽作为“北溪”管道上的关键节点，需要较长的修复时间，具体修复进程取决于未来能与欧洲国家达成哪些能源合作协议。遭乌克兰无人机袭击的“克罗波特金”石油泵站的修复工作正在进行，但受设备供应和工程复杂性影响，目前无法明确完工时间表。本周，欧洲TTF 天然气近月期货合约价格41.39 欧元/MWh，较上周-1.8%；NYMEX 天然气均价3.93 美元/百万英热，较上周-2.7%；亚洲JKM 天然气价格13.20 美元/百万英热，较上周价格下降1.4%；国内液化天然气出厂价为4547 元/吨，较上周下降0.2%。

    油服：本周美国活跃钻机数量环比下降，海油工程2000 米级超深水水下设备项目首套吸力锚完成总装。截止3 月29 日当周，美国活跃钻机数量592 台，环比-1 台；其中陆上活跃钻机数575 台，环比-1 台；海上活跃钻机数14 台，环比持平。3 月28 日海油工程官微发布， Mero 二期吸力锚项目首套吸力锚在海油工程珠海深水装备制造基地完成总装，标志着项目建设取得重要进展。

    中海油服珠海场地负责全部24 套吸力锚加工设计、材料采购、建造、测试和装船工作， Mero 二期吸力锚项目创新采用卧式接长建造方式，相比传统立式方法大幅提高焊接和组装效率，但对建造精度要求极高尺寸误差需在1 毫米以内。

    风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。