首席证券内参

4月展望：震荡市如何“破局”？

    过去一周，大盘延续弱势震荡走势，三大指数周线均收跌。其中沪指下跌 0.40%，深成指下跌0.75%，创业板指下跌1.12%。结构上看，涨价概念表现活跃，贵金属、化学原料、养殖等方向表现不俗；而深海经济概念普遍回调。

    随着 4月的到来，目前市场普遍关注4月基本面验证与外部关税冲击。那么，这些因素将如何影响市场走势？

    基本面有亮点亦有压力

    4月是一季度经济数据披露窗口，基本面往往成为主导市场阶段走势的核心矛盾，因此A股市场常有“4月决断”一说。

    从 1-2月经济数据来看， 一季度宏观经济运行呈现出诸多结构性亮点 ：首先， 2月制造业PMI回升至50.2%，新质生产力相关领域表现突出；其次，以旧换新政策叠加春节假期的双重刺激，社会消费品零售数据表现亮眼；再者，基建投资实现“开门红”，1-2月投资增速显著超市场预期。

    不过，当前经济运行也面临一定压力，主要集中在房地产和外贸领域。特别是进入二季度，预计 外部 关税的影响将逐步显现，我国外需面临的压力可能进一步增大。

    总体来看， 在 4月基本面验证期，资本市场对宏观经济的预期 可能较为平淡 。 在此背景下 ， 4月市场大概率将维持震荡态势，出现大幅涨跌的可能性较小 。

    关注政策与产业趋势

    鉴于 4月基本面变量不大，震荡市破局需要关注两个方面的变化 ：

    一是政策 。央行在一季度货币政策例会上指出，择机降准降息。其中的择机就是要综合考虑国内经济运行、关税外部冲击以及金融市场稳定运行等情况，该出手时就出手。

    同时，若 4月份外部冲击超预期，那么预计4月底的政治局会议有望在原本宽松的政策基调上进一步加码。尤其是资本市场层面，在高层“稳股市”、“加强战略性力量储备和稳市机制建设”的定调下，若资本市场出现超预期的波动，那么相关政策也会出手予以对冲。

    二是产业趋势 。本轮科技股调整的核心原因在于应用端兑现偏慢，目前缺乏现象级的应用，市场预期比较谨慎。若后续应用端出现重大进展，比如互联网平台内部爆款应用出现，则有望催化新一轮 AI行情。

    关注结构性机会

    综上所述 ， 4月基本面验证期，资本市场对宏观经济的预期可能较为平淡。在此背景下，4月市场大概率将维持震荡态势，出现大幅涨跌的可能性较小。 行情 破局 需要 关注 宏观政策与产业趋势的变化 。

    配置上， 缅甸地震成为短期市场焦点， 稀土、锡矿 等资源股或有短期博弈机会； 低空经济 全球首个 OC证落地（亿航通航与合翼航空收到了由中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）），或催化相关概念的主题机会；在市场整固阶段， 高股息类资产 防御价值凸显；另外，继续关注 有色、化工品 的涨价行情。